商品研究晨报 观点与策略

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治局势缓解3白银：跌落震荡平台3铜：风险情绪回升，价格上涨5锌：偏强运行7铅：海外库存减少，支撑价格9锡：震荡偏强10铝：供应压力持续11氧化铝：过剩格局未改11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：局势反转，有所反弹13钯：向上反弹13镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移15不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行15碳酸锂：关注消息面影响18工业硅：关注市场情绪20多晶硅：弱势震荡格局20铁矿石：铁水复产偏慢，矿价承压22螺纹钢：市场情绪偏弱，震荡反复23热轧卷板：市场情绪偏弱，震荡反复23硅铁：市场交易情绪波动，盘面偏弱震荡25锰硅：矿端需求预期收紧，盘面偏弱震荡25焦炭：震荡偏弱27焦煤：震荡偏弱27原木：需求好转，价格高位震荡29对二甲苯：短期震荡市31PTA：短期震荡市31MEG：短期震荡市31橡胶：宽幅震荡2026040134合成橡胶：日内宽幅震荡36LLDPE：供应收缩延续，结构分化38PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强38烧碱：估值低位40纸浆：震荡运行2026040141玻璃：原片价格平稳43甲醇：高位震荡44尿素：短期震荡运行46苯乙烯：偏强震荡48 纯碱：现货市场变化不大50LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发51丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强51PVC：宽幅震荡54燃料油：夜盘下跌，短线维持高位55低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差回弹55集运指数（欧线）：现货装载承压，04震荡整理；远月跟随地缘波动56短纤：高位震荡2026040159瓶片：高位震荡2026040159胶版印刷纸：观望为主60纯苯：偏强震荡62棕榈油：B50消息刺激，短期偏强表现63豆油：播种面积不及预期，豆系情绪提振63豆粕：USDA面积报告偏多，盘面或反弹65豆一：现货稳定，盘面反弹震荡65玉米：震荡运行67白糖：区间震荡68棉花：关注国内新作种植2026040169鸡蛋：等待远月逢高做空机会71生猪：L底预期认可，中枢继续下移72花生：关注油厂收购73 2026年4月1日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：跌落震荡平台 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、鲍威尔称美联储利率处于“有利位置”，可忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。鲍威尔扭转交易员押注，交易员预计今年仍有可能降息。 2、白宫称特朗普希望4月6日前达成协议、有意让阿拉伯国家埋单、美伊对话持续且进展顺利，伊朗否认谈判。 3、伊朗议会批准法案，对霍尔木兹海峡通行船只收费。 4、G7准备采取措施稳定能源市场，美财长看好油价压力缓解、称美将夺回霍尔木兹海峡控制权。 5、对冲基金大佬高喊“十倍机会”，房利美、房地美盘中飙升41%和34%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年04月01日 铜：风险情绪回升，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称将在“两到三周”内结束伊朗战事。特朗普的“退出路线图”浮现：愿意先结束战争，重开霍尔木兹就交给欧洲和海湾盟友。伊朗总统称有结束战争意愿、前提是确保不再被侵略，伊外长称与美有信息交流但没谈判。（华尔街见闻） 中国央行：发挥增量政策和存量政策集成效应，加强货币政策调控。（华尔街见闻） 产业方面，国家统计局发布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为247.3万吨，同比增加 9%。中国2026年2月废铜（铜废碎料）进口量为167,937.84吨，环比下降27.72%，同比下降13.13%。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。秘鲁为全球第三大铜生产国。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）预计，中东冲突引发的供应中断将使其生产成本上升约5%，这是大型矿业公司首次给出量化的通胀预估。（SMM） Glomar Minerals与Cobalt Blue将合建海底矿产加工设施。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260401 锌：偏强运行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普的“退出路线图”浮现：愿意先结束战争，重开霍尔木兹就交给欧洲和海湾盟友。报道称，特朗普向助手表示，即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动，理由是强行重开海峡将超出原定4至6周的作战时间框架。而重开霍尔木兹海峡后续可能交给欧洲和海湾盟友。但据报道，他同时也在权衡一项复杂且高风险的行动——夺取伊朗的铀储备。（华尔街见闻） 2.欧元区3月通胀率飙升至2.5%，创2022年来最大涨幅，加息预期强烈升温。受中东冲突推高能源成本影响，欧元区3月通胀率同比上涨2.5%，创2022年以来最大单月涨幅，核心通胀意外放缓至2.3%。市场押注欧央行最早4月启动加息。官员警告通胀加速风险不容忽视，政策重心聚焦防止能源价格向工资及 商品价格的二次传导。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260401 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普称将在“两到三周”内结束伊朗战事。特朗普的“退出路线图”浮现：愿意先结束战争，重开霍尔木兹就交给欧洲和海湾盟友。伊朗总统称有结束战争意愿、前提是确保不再被侵略，伊外长称与美有信息交流但没谈判。（华尔街见闻） 中国央行：发挥增量政策和存量政策集成效应，加强货币政策调控。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月1日 锡：震荡偏强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗总统称有结束战争意愿，前提是确保不再被侵略。2、特朗普称将在“两到三周”内结束伊朗战事。3、中国央行：发挥增量政策和存量政策集成效应，加强货币政策调控。4、欧元区3月通胀率飙升至2.5%，创2022年来最大涨幅，加息预期强烈升温。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260401 铝：供应压力持续氧化铝：过剩格局未改铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.欧央行行长与美财长G7会议上交锋！拉加德质疑贝森特对伊朗战争影响过于乐观。拉加德在周一G7视频会议上对贝森特关于伊朗战争对经济影响将是短暂的乐观判断提出了质疑。她表示，由于已有大量基础设施遭到破坏，这场冲击的影响将持续相当长时间。拉加德与贝森特的这次交锋并非今年首次与美国官员发生摩擦。今年1月，拉加德在世界经济论坛上因认为美国商务部长卢特尼克的反欧洲言论过于激烈，中途离开了他的演讲。（华尔街见闻） 2.最重要的变化？美债“脱钩”，市场嗅到了“全球财政刺激”的味道。伊朗冲突进入第二个月，油价破百美元之际，美债收益率反向下行，债油”脱钩”成为关键信号。市场逻辑从通胀恐慌转向衰退担忧与财政刺激预期。高盛判断债券收益率终将下行，摩根士丹利则指出市场正在为能源冲击后的财政刺激定价。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月01日 铂：局势反转，有所反弹 钯：向上反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、路透调查：欧佩克3月产量创新冠疫情高峰以来新低。 2、美国海关称关税退还新系统推进中，处理时间或达45天。 3、巴菲特：股市估值仍不具备吸引力；卖苹果卖得太早；目前账面现金及等价物约3500亿美元。 4、CFTC执法主任：在预测市场中打击利用不当信息进行内幕交易、打击能源市场操纵等是我们的优先事项。 5、伊朗局势——①伊朗总统：伊朗愿意结束战争，但前提是其诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证。②美军“布什”号航母正部署至中东地区。③伊朗武装部队总参谋长顾问贾姆希德·埃哈基遇害。④伊朗革命卫队：4月1日起将打击中东地区与美高科技公司有关的企业。⑤美防长：未来数日将决定中东冲突走向。⑥俄罗斯大使：伊朗最高领袖目前身在伊朗，但避免公开露面。⑦特朗普称暂不放弃施压伊朗开放霍尔木兹海峡，将在两到三周内结束伊朗战事。⑧伊朗外长：未与美展开谈判，但有信息交换。尚未对“15点计划”作回应。⑨特朗普呼吁想要石油的盟友去伊朗自取。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月1日 镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，2026年3月25日，印尼能矿部部长Bahli Lahadalia在与总统举行的有限会议上称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。据APNI的秘书长Meidy表示，印尼镍矿基准价格的修订主要内容涉及到对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定完毕，后续还需等待ESDM公布HPM新的修订要点。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年 4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂