商品研究晨报 观点与策略

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治冲突爆发3白银：关注流动性收缩3铜：美元回调，支撑价格5锌：震荡偏弱7铅：库存增加，价格承压9锡：震荡调整10铝：区间震荡11氧化铝：关注矿端扰动11铸造铝合金：跟随电解铝11镍：冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方13不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑13碳酸锂：关注开会信息15工业硅：区间震荡格局17多晶硅：关注市场情绪面提振17铁矿石：近强远弱，5-9正套19螺纹钢：宽幅震荡20热轧卷板：宽幅震荡20硅铁：现货价格坚挺，宽幅震荡22锰硅：现货价格坚挺，宽幅震荡22焦炭：宽幅震荡24焦煤：宽幅震荡24动力煤：供需趋宽，煤价回调26原木：供给回升库存累积，原木价格回调27对二甲苯：短期震荡市29PTA：短期震荡市29MEG：短期震荡市29合成橡胶：高位宽幅震荡32LLDPE：裂解供应收缩，下游高价抵触34PP：多种原料供应受限，上游开工收缩34烧碱：期货升水幅度较大，盘面回调为主36玻璃：原片价格平稳37甲醇：偏强运行38尿素：宽幅震荡，基本面对价格有支撑40苯乙烯：偏强震荡42纯碱：现货市场变化不大43LPG：地缘不确定性较高44丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期44 PVC：短期回调整理47燃料油：小幅回撤，价格短期仍处高位48低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差有所下跌48集运指数（欧线）：关注4月首周运费落地情况，警惕地缘情绪反复49短纤：高位波动，保持防范上行风险2026031752瓶片：高位波动，保持防范上行风险2026031752胶版印刷纸：观望为主53纯苯：偏强震荡55棕榈油：炒作题材频发，短期偏强基因仍在56豆油：美豆大幅收低，防范高位回调56豆粕：担忧出口、美豆下跌，连粕或偏弱58豆一：国际豆价下跌，盘面或调整58玉米：震荡运行60白糖：关注资金移仓机会61棉花：外盘走强2026031762鸡蛋：区间震荡64生猪：去库降重将启动，持续时间或超预期65花生：关注宏观影响66 2026年3月17日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：关注流动性收缩 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、霍尔木兹海峡受阻缓解，美股美债齐升，标普500、纳指涨超1%，美油下挫5%，以太坊大涨10% 2、特朗普暗示袭击哈尔克岛石油设施；美国盟友对霍尔木兹海峡联合护航计划反应冷淡。 3、阿联酋重要石油枢纽部分恢复运营，稍早富查伊拉再遭袭击、导致石油装卸全面暂停。 4、美国财长贝森特：几个月后油价将远低于80美元。 5、特朗普政府请求法官重新考虑撤销对鲍威尔传票的决定。 6、美国SEC准备提出新规，取消上市公司必须按季度披露业绩的要求，改为每年两次。 7、中美在法国巴黎举行经贸磋商。中美考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月17日 铜：美元回调，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，受霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，以及多国或释放更多原油储备的预期提振，国际油价回落，缓解了通胀担忧，美股三大指数齐涨，科技板块与非必需消费品领涨。（华尔街见闻） 产业方面，蒙古正寻求就矿业巨头力拓（Rio Tinto）旗下价值180亿美元的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的“不公平”商业条款进行重新谈判。（SMM） 赞比亚矿业部长表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到2031年将 铜产量提高两倍以上，达到300万吨。（SMM） 在3月12日发生一起工人死亡事故后，力拓集团暂停了其位于美国犹他州的肯尼科特（Kennecott）铜矿的运营。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260317 锌：震荡偏弱 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普暗示袭击哈尔克岛石油设施，喊话欧洲等多地护航、抱怨一些国家不热心，德意拒绝军事参与。特朗普称，希望欧洲和日韩等国协助保障霍尔木兹海峡安全；美方已打击伊朗逾7000个目标。美方确认两艘驻海湾扫雷舰已抵达马来西亚。德国称美以伊冲突与北约无关；英首相称该海峡恢复通航“并非易事”，正与盟友合作制定可行方案，英方不会被卷入更广泛中东战争。日首相称目前未计划派舰艇前往中东护航，澳大利亚也称不会这样做。就护航联盟一事，中国再次呼吁各方立即停止军事行动。伊朗称周一打击了卡塔尔和阿联酋的美军基地；预告未来数小时内打击美在中东产业；若美袭击哈尔克岛设施，将果断有力回击。（华尔街见闻） 2.市场关键时点前夕，伦敦金属交易所交易一度中断两小时，铝锌等金属受影响。周一，伦敦金属交易所（LME）所有合约的电子交易一度被暂停了两个多小时。交易恢复后，LME表示，此次中断是由于交易所主要电子撮合引擎出现问题。交易恢复后，市场价格并未出现明显波动。铜价上涨0.9%，铝价下跌1.2%，整体水平大体与停盘前一致。此次故障发生在金属市场的关键时间点每月第三个星期三的前夕，这是LME合约流动性最集中的时间节点。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260317 铅：库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 受霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，以及多国或释放更多原油储备的预期提振，国际油价回落，缓解了通胀担忧，美股三大指数齐涨，科技板块与非必需消费品领涨。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月17日 锡：震荡调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普呼吁组建霍尔木兹海峡护航联盟。2、伊朗武装部队：若哈尔克岛设施遭袭，将进行果断有力回击。3、中国公布一系列经济数据，消费有所反弹，投资意外转正，房地产延续调整。4、英伟达官方支持极简养虾。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260317 铝：区间震荡氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.中美考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。李成钢说，中美讨论的议题包括新形势下双边关税水平问题，双边关税及相关非关税措施有关安排可能的进一步延期问题，促进双边贸易投资合作问题，双方对彼此的经贸关切问题。美方向中方介绍了他们最新关税措施的调整，以及下一步的相关考虑，中方对由此造成的不确定性表达关注。双方同意共同致力于保持双边经贸关系的稳定。（华尔街见闻） 2.印尼拟对大宗商品征收“暴利税”，赤字红线面临油价考验。印尼正考虑对大宗商品征收“暴利税”，是否实施取决于价格是否形成持续上涨趋势，而非短期波动。政府重申坚守3%预算赤字红线，总统普拉博沃表示仅在类似新冠的极端情况下才会临时突破。当前中东冲突带来的油价压力对财政构成直接冲击，印尼盾徘徊历史低位。政府承诺开斋节期间维持补贴燃料价格不变，但若油价长期突破120美元，局面将“非常困难”。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月17日 镍：冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方 不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。2月19日，IMIP园区发言人DedyKurniawan表示，滑坡发生于园区尾矿区，疑似由地质条件（软土）引发。事故造成数台挖掘机和推土机被掩埋，一名当地工作人员遇难，无其他人员失踪。截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.B/2025号法令的计算，这四家公司被处以罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾。 9