观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：回踩关键点位3白银：再次跌入偏空区间3铜：美元回升，限制价格上涨5铅：库存持续减少，支撑价格7锡：区间震荡8铝：宏观风偏持续回暖9氧化铝：基本面压力仍存9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：横盘震荡11钯：中枢小幅下移11镍：宏观压力稍有缓和，现实边际有所企稳13不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性13碳酸锂：宽幅震荡过程，关注仓单去化情况15工业硅：区间震荡运行17多晶硅：关注今日市场情绪变动17铁矿石：钢厂利润承压，铁水短期或见顶19焦炭：宽幅震荡20焦煤：宽幅震荡20动力煤：煤价回调幅度收窄，关注库存变化22原木：需求尚可，价格弱反弹23对二甲苯：成本强支撑，短期偏强，月差正套25PTA：成本支撑，关注台风天气，低库存，月差正套25MEG：低库存、月差正套25橡胶：震荡运行27合成橡胶：区间运行29沥青：震荡有支撑，基差收窄31LLDPE：现货阶段企稳，美国报盘转移34PP：纸面利润压缩，部分装置重启34烧碱：估值低位，短期反弹36纸浆：震荡运行38甲醇：震荡承压，下方空间收窄40尿素：短期震荡，趋势承压42苯乙烯：短期反弹44LPG：关注供应实际回归情况45丙烯：下游全面亏损，关注基本面拐点45PVC：估值低位，震荡为主48燃料油：底部初现，价格短期回暖49 低硫燃料油：夜盘走强，亚太现货高低硫价差反弹49集运指数（欧线）：基本面承压，地缘风险溢价反复50短纤：短期震荡偏强，成交放量2026070853瓶片：短期震荡偏强，成交放量2026070853胶版印刷纸：观望为主54纯苯：短期反弹56棕榈油：产地上行驱动有限，区间反弹对待57豆油：高温天气扰动，豆系出现波动因素57豆粕：或技术性调整59豆一：调整震荡59玉米：关注反套61白糖：区间整理62棉花：震荡偏强2026070863鸡蛋：情绪转强65生猪：盘面预期抢跑兑现，等待现货印证66花生：震荡运行67 2026年07月08日 黄金：回踩关键点位 白银：再次跌入偏空区间 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国5月贸易逆差扩大至一年多来最大，进口普遍增加且出口下滑。 2、日本最高外汇事务官员：最近与韩国外汇当局就外汇波动保持密切联系。 3、消息人士：沙特拟扩建红海方向石油管道，绕开霍尔木兹海峡，日增200万桶运力。 4、特朗普：正着手解除对土耳其制裁，并将就F-35采购问题做出决定；解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多”。 5、中国央行连续第20个月增持黄金。 6、人民银行行长潘功胜：国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月08日 铜：美元回升，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国撤销伊朗石油销售豁免，美军称开始对伊发动强力打击，美官员称，伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火，这一行为“完全不可接受”。（华尔街见闻） 产业方面，国家统计局6月22日公布的最新数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为629.50万吨，累计同比增加6.10%。（SMM） ICSG：前四个月铜市场供应过剩23.9万吨4月全球精炼铜供应短缺14.5万吨。（SMM） South32宣布，Sierra Gorda露天铜矿的第四条磨矿生产线项目在完成可行性研究后，已获得最终投资批准。（SMM） Aurubis启用旗下位于汉堡的“Complex Recycling Hamburg(CRH)”工厂，旨在强化欧洲战略金属回收能力的全球首创设施。（SMM） 必和必拓（BHP）集团旗下全球最大铜矿埃斯孔迪达（Escondida）的扩建计划迈出关键一步，标志着这家矿业巨头押注铜需求长期增长的战略正加速落地。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260708 铅：库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国撤销伊朗石油销售豁免，美军称开始对伊发动强力打击，美官员称，伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火，这一行为“完全不可接受”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月8日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、中国人民银行联合香港金管局、香港证监会宣布11项措施，支持香港固定收益和货币市场以及离岸人民币市场建设。2、世界银行在最新报告中认为，受能源供应冲击，预计全球经济增速将从2025年的2.9%放缓至2026年的2.5%。3、香港黄金中央清结算系统试营运及沪港黄金市场合作启动。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260708 铝：宏观风偏持续回暖氧化铝：基本面压力仍存铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.美股盘中，纳指100指数跌幅迅速扩大至2%，标普500指数下跌约0.6%。芯片股持续走低，闪迪跌超11%，西部数据跌近10%，美光科技、希捷科技跌超7%。欧洲市场同样受到波及，STOXX 600指数跌幅扩大至0.5%。（华尔街见闻） 2.高盛首次覆盖SpaceX并给予“买入”评级，目标价205美元、潜在上涨27%。高盛将SpaceX定义为横跨航天、卫星互联网和AI的“基础设施平台”，预计2030年营收增至4743亿美元，AI与Starlink成为核心增长引擎，并以分部估值支撑超3万亿美元企业价值。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月08日 铂：横盘震荡 钯：中枢小幅下移 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国5月贸易逆差扩大至一年多来最大，进口普遍增加且出口下滑。 2、日本最高外汇事务官员：最近与韩国外汇当局就外汇波动保持密切联系。 3、消息人士：沙特拟扩建红海方向石油管道，绕开霍尔木兹海峡，日增200万桶运力。 4、特朗普：正着手解除对土耳其制裁，并将就F-35采购问题做出决定；解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多”。 5、中国央行连续第20个月增持黄金。 6、人民银行行长潘功胜：国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月8日 镍：宏观压力稍有缓和，现实边际有所企稳 不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月3日中国精炼镍社会库存减少2108吨至116955吨。其中，仓单库存增加1000吨至98057吨；现货库存减少3108吨至15628吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少184吨至274620吨。 2）新能源：7月3日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+2、+2、+1至10、12、8天，前驱体库存周环比+0.2至11.7天，三元材料库存周环比+0.2至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：7月2日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.3至9.3万金属吨，月度环比-6%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-1%/+1%；7月2日，SMM不锈钢社会库存环比+0.3%至94万吨，钢联不锈钢社会总库存113.05万吨，周环比上升0.79%。其中，冷轧库存65.43万吨，周环比下降1.08%，热轧库存47.61万吨，周环比上升3.48%，热轧累库明显。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月08日 碳酸锂：宽幅震荡过程，关注仓单去化情况 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 尼日利亚纳萨拉瓦州一座锂矿加工厂正式投产运营，设计日处理锂原矿能力达6,000吨，折合年产约3万吨碳酸锂当量，成为西非地区规模最大的锂矿加工厂。该