商品研究晨报 观点与策略

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治冲突爆发3白银：关注流动性收缩3铜：库存增加，限制价格上涨5锌：震荡偏弱7铅：国内库存增加，施压价格9锡：震荡调整10铝：高位震荡11氧化铝：成本抬升11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：地缘争端再起，贵金属承压13钯：低位盘桓13镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性15不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移15碳酸锂：库存去库，供需偏紧17工业硅：关注成本端支撑19多晶硅：供需偏弱格局19铁矿石：近强远弱，价差正套21螺纹钢：多空情绪博弈，宽幅震荡22热轧卷板：多空情绪博弈，宽幅震荡22硅铁：市场多空情绪持续博弈，价格偏强震荡24锰硅：市场多空情绪持续博弈，价格偏强震荡24焦炭：下游补库热情发酵，震荡偏强26焦煤：下游补库热情发酵，震荡偏强26动力煤：供需趋宽，煤价回调28原木：投机情绪缓和，价格震荡29对二甲苯：供应端减量，单边趋势仍偏强31PTA：供应端减量，单边趋势仍偏强31MEG：单边趋势仍偏强31橡胶：宽幅震荡2026031333合成橡胶：日内宽幅震荡，价格中枢上移35LLDPE：地缘不确定性较高，裂解供应收缩延续37PP：多种原料供应受限，上游开工收缩37烧碱：供应被动减产，市场偏强震荡39纸浆：震荡运行2026031340玻璃：原片价格平稳42甲醇：高位宽幅震荡43尿素：宽幅震荡，基本面对价格有支撑45 苯乙烯：偏强震荡47纯碱：现货市场变化不大48LPG：地缘不确定性较高49丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期49PVC：成本支撑、供应减产，市场偏强震荡52燃料油：维持反弹，短期仍处高波动环境53低硫燃料油：日盘触及涨停，外盘现货高低硫价差边际下跌53集运指数（欧线）：地缘情绪主导，波动较大54短纤：高位波动，保持防范上行风险2026031358瓶片：高位波动，保持防范上行风险2026031358胶版印刷纸：观望为主59纯苯：偏强震荡61棕榈油：消息利多刺激，油脂偏强运行62豆油：美豆成本支撑，短期高位震荡62豆粕：盘面情绪偏强，谨防冲高回落64豆一：产区现货稳定，盘面反弹震荡64玉米：震荡运行66白糖：原油上涨带动，震荡偏强67棉花：等待新的驱动2026031368鸡蛋：区间震荡70生猪：被动累库，现货阴跌71花生：关注宏观影响72 2026年3月13日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：关注流动性收缩 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗新领袖首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线。 2、债市交易员不再笃定美联储今年会降息。 3、中国司法部部长贺荣：今年将加快研究人工智能等领域立法。 4、香港证监会与廉署联合查处超3亿元内幕交易案，已逮捕8名人员。 5、理想汽车Q4营收同比下降35%，毛利率环比回升至16.8%，自由现金流转正；电话会：新L9突围、纯电爬坡、百亿研发投入，今年是进化成“具身智能”企业的关键之年。 6、寒武纪2025年营收暴增超450%，净利润20.6亿元强势扭亏，章建平增持40.8万股。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月13日 铜：库存增加，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美伊冲突持续升温，布伦特原油13个月以来首次收于每桶100美元上方，此外私人信贷市场出现赎回压力，双重冲击令美股全线重挫。(华尔街见闻) 油价飙升与通胀忧虑打压了市场对美联储宽松政策的预期,交易员目前定价2026年降息幅度不足一次25基点。(华尔街见闻) 产业方面，美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得了一些进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合 规要求使得美企进入该国缓慢。（SMM） 蒙古正寻求就矿业巨头力拓（Rio Tinto）旗下价值180亿美元的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的“不公平”商业条款进行重新谈判。（SMM） 赞比亚矿业部长表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260313 锌：震荡偏弱 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普政府压低油价新招要来了，报道称拟暂停执行百年法律。特朗普政府计划发布为期30天的《琼斯法》豁免令，允许外国油轮将燃料从墨西哥湾沿岸及美国其他地区运送至东海岸炼油厂，从而疏通国内燃料流通的物流瓶颈。评论认为，《琼斯法》豁免能降低运输成本，是能对美国境内燃料流通产生重大影响的举措。（华尔街见闻） 2.比石油更紧缺，中东LNG停产波及全球，亚洲抢货潮开启。卡塔尔Ras Laffan设施关闭波及全球20%的LNG供应，叠加库存水平低，多数亚洲国家面临严重的LNG短缺；亚洲买家已加价抢货并导致多艘欧洲货船改道。分析认为，LNG价格飙升将提高欧洲化工成本，由于中国仅4%的进口来自中东，中国 化工企业将迎来结构性扩张窗口。（华尔街见闻） 3.市场不再预计美联储今年一定降息！特朗普敦促鲍威尔立刻降息：别等到下次开会！周四，2年期美债收益率狂飙，交易员不再认为美联储2026年降息一次的概率为100%。特朗普当日在社交媒体上发文称：“美联储主席总是太迟的鲍威尔今天在哪里？他应该立刻降息，而不是等到下次会议！”中东冲突已推高油价，并威胁全球供应链，美国民众对生活成本的不满不断上升，这对共和党在11月中期选举中维持对国会控制权的前景并不利。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260313 铅：国内库存增加，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美伊冲突持续升温，布伦特原油13个月以来首次收于每桶100美元上方，此外私人信贷市场出现赎回压力，双重冲击令美股全线重挫。(华尔街见闻) 油价飙升与通胀忧虑打压了市场对美联储宽松政策的预期,交易员目前定价2026年降息幅度不足一次25基点。(华尔街见闻) 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月13日 锡：震荡调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗新领袖首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线。2、债市交易员不再笃定美联储今年会降息。3、中国司法部部长贺荣：今年将加快研究人工智能等领域立法。4、香港证监会与廉署联合查处超3亿元内幕交易案，已逮捕8名人员。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260313 铝：高位震荡氧化铝：成本抬升铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国将对中国、欧盟、印度和日本等16个贸易伙伴发起301调查。据CCTV国际时讯，该条款授权美国贸易代表可对他国的“不合理或不公正贸易做法”发起调查，并可在调查结束后建议美国总统实施单边制裁。这一调查由美国自身发起、调查、裁决、执行，具有强烈的单边主义色彩。（华尔街见闻） 2.美国财长称情况允许时尽快护航，能源部长称可能本月。美财长贝森特称，护航一直在规划中，美方就战争对油运可能的影响进行过数周乃至数月的情景分析。能源部长赖特称，本月底之前很可能护航，现在还没准备好。特朗普称阻止伊朗拥有核武对他而言远比油价重要；警告伊朗若在霍尔木兹海峡布雷且未清除，将面临前所未有的军事后果。美军公布周二击沉16艘伊朗布雷船。英国称伊方可能已开始布雷。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月13日 铂：地缘争端再起，贵金属承压 钯：低位盘桓 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：美国产油居首，当油价上涨时，我们赚很多钱；重要的是阻止伊朗拥有核武器。2、伊朗最高领袖穆杰塔巴发表首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，并在必要时开辟新的战线。3、以军称对伊朗首都基础设施进行大规模攻击；美军一架加油机在伊拉克坠毁。4、伊朗外交官员称，允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡。若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过海峡。未布设水雷；媒体曝两艘印度油轮获批通过霍尔木兹，伊朗消息人士否认。另据市场消息，伊朗称在霍尔木兹海峡袭击了一艘美国油轮。5、白宫回应“伊朗或用无人机袭击加州”：不存在此类威胁。6、美能源部长：为错误帖子承担全部责任；美军“很可能”在本月底前护航霍尔木兹海峡，但目前无法实现7、特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以平抑油价。8、伊拉克石油部长：决定继续以每日140万桶的产量开采原油。9、IEA大幅下调石油供应增长预期，称中东战争造成史上最大石油供应中断。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月13日 镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性 不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部