什么在驱动高频外汇交易？

高频外汇市场驱动因素分析

核心观点
外汇市场波动相对温和，但与股票市场的关联性持续增强。新兴市场股票（EM）仍是高频外汇变动的主要驱动因素，影响样本中70%以上的货币；美国股票（US）位列第二，对美元/土耳其里拉（USD/TRY）影响显著。美国利率和铜的影响在过去两周有所下降，而石油的影响保持稳定。

关键数据与研究结论

1. 资产类别对货币的影响

   • EM股票主要影响：美元/日元（USD/JPY）、纽元/美元（NZD/USD）、澳元/美元（AUD/USD）、美元/南非兰特（USD/ZAR）和美元/人民币（USD/CNH）
   • US股票主要影响：美元/土耳其里拉（USD/TRY）
   • 双重影响：美元/瑞士法郎（USD/CHF）和美元/新加坡元（USD/SGD）受两者共同驱动
   • 其他货币：美元/墨西哥比索（USD/MXN）由石油和EM股票驱动，美元/加元（USD/CAD）由铜驱动

2. 历史影响分析（过去三个月）

   • US股票持续影响：美元/瑞士法郎（USD/CHF）、英镑/美元（GBP/USD）、澳元/日元（AUD/JPY）、纽元/美元（NZD/USD）（占比超80%）
   • EM股票与石油共同驱动：欧元/挪威克朗（EUR/NOK）（占比70%）
   • 美国利率影响：澳元/日元（AUD/JPY）（占比约70%）

3. 资产间同期相关性

   • 正相关关系：US(EM)股票与澳元、纽元、英镑、欧元、新加坡元、墨西哥比索对美元
   • 美国利率与：新加坡元、日元、瑞士法郎、澳元/日元/英镑对美元
   • 石油与：新加坡元、日元、南非兰特、澳元/日元/英镑对美元

4. 驱动因素分析

   • 基于相关性的最小生成树（MST）分析显示：VIX（芝加哥期权交易所波动率指数）是高频外汇变动的首要驱动因素，美国利率为次要驱动因素

5. 因果关系与相关性分析

   • 图表1展示可被其他资产类别的货币变动预测的货币
   • 图表3按驱动货币数量排名外汇驱动因素
   • 图表15显示各货币在近期受其他资产类别的相对重要性
   • 图表13展示资产间的同期相关性
   • 图表14展示外汇对冲货币间的相关性

研究方法
所有统计数据以5分钟频率测量，采用最小生成树、格兰杰因果检验等方法分析因果关系，并利用相关性分析评估驱动因素影响。