是什么推动了高频外汇交易？

高频外汇市场驱动因素分析

核心观点
近期地缘政治风险上升导致其他资产类别与外汇市场的关联性增强。新兴市场股票成为高频外汇变动的主要驱动因素，影响样本中约60%的货币；美国股票的影响力略低于新兴市场股票，持续影响多个货币对；石油的影响力虽高，但仅限于EUR/NOK、EUR/USD和USD/CNH。

关键数据与研究结论

1. 资产类别对FX的影响

   • 新兴市场股票主要影响USD/CAD、USD/ZAR和USD/TRY。
   • 美国股票是NZD/USD的关键驱动因素。
   • 英镑/美元受美国和新兴市场股票共同影响。
   • 美元/日元由铜和新兴市场股票驱动。
   • 美元/人民币由石油和新兴市场股票驱动。

2. 历史影响分析

   • 过去三个月，美国股票持续影响USD/CHF、NZD/USD和GBP/USD超过80%的时间。
   • 新兴市场股票在同期约80%的时间内驱动EUR/NOK。
   • 美国利率在约50%的时间内影响AUD/JPY和USD/CHF。

3. 资产类别间同期效应

   • 美国和新兴市场股票与澳元、新西兰元、墨西哥比索、新加坡元和南非兰特对美元呈强正相关。
   • 美国利率与日元、瑞士法郎、新加坡元、欧元和英镑对美元呈正相关。
   • 基于相关性最小生成树分析，VIX成为高频外汇变动的首要驱动因素，美国利率为次要驱动因素。

图表分析

• 图1展示可被其他资产类别统计预测的货币。
• 图2至图3分别展示其他市场驱动FX的程度及各资产驱动FX的货币数量。
• 图4至图15通过实证数据可视化各货币在不同时期的主要驱动因素及关联性。

结论
新兴市场股票和高频外汇市场关联性显著增强，地缘政治风险是主要推手。美国股票和石油的影响力相对有限，但仍是关键驱动因素。VIX和利率市场对高频外汇变动具有显著预测能力。