核心观点与关键数据
- 外汇高频波动驱动因素：近期外汇市场波动性 subdued，资产类别与外汇之间的关联性较弱，约 60% 的货币受其他资产类别影响。美国股市和原油的综合影响力大于美国利率和新兴市场股市，但美国利率在过去两周的影响力显著增强。
- 历史影响分析：过去三个月的历史分析显示，美国股市对 USD/TRY 和 USD/CHF 的影响超过 80%；美国利率对 CHF 对（EUR/CHF 和 USD/CHF）的影响超过 50%；原油对 EUR/NOK 的影响约 60%。
- 具体货币对分析：
- EUR/NOK：受欧盟、美国和新兴市场股市以及美国利率和原油共同驱动，是主要受影响的货币对。
- EUR/USD：受欧盟股市和原油影响。
- CHF 对：EUR/CHF 受欧盟、美国和新兴市场股市驱动；USD/CHF 受美国股市和利率驱动。
- USD/JPY 和 GBP/USD：目前不受其他资产类别影响，但可能驱动其他资产类别。
- 外汇与其他资产类别的同时效应：
- 美国股市与 XBT/USD、AUD/JPY 和澳元呈强正相关。
- 美国利率与 USD/JPY 呈强正相关，与 GBP/USD、EUR/USD 和澳元呈强负相关。
- 原油与 EUR/NOK 呈强负相关。
- 基于相关性最小生成树的分析显示，新兴市场股市是高频外汇波动的主要同时驱动因素，VIX 和美国利率是重要的次要驱动因素。
研究结论
- 主要驱动因素：新兴市场股市对高频外汇波动的影响最为显著，其次是 VIX 和美国利率。
- 资产类别关联性：美国股市对部分货币对有较强影响力，美国利率对 CHF 对和 USD/JPY 有较强影响力，原油对 EUR/NOK 有一定影响力。
- 市场动态：外汇市场波动性近期有所减弱，但资产类别之间的关联性仍然存在，美国利率的影响力有所提升。
研究方法
- 数据分析频率：5 分钟频率。
- 分析方法：历史分析、相关性分析、最小生成树分析、格兰杰因果检验。
数据来源
- Deutsche Bank Research
- EBS
- Reuters
