广发期货日评20260331

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 铝：中东两大铝厂遭突袭，盘面收复24000关口 周末阿联酋世纪铝业塔维拉冶炼厂和巴林铝业先后公告遭到无人机和导弹袭击，产线受损情况暂未公布，据悉两厂当前总运行年产能超300万吨，受消息刺激铝价重新站稳24000关口。当前电解铝是中东地缘冲突下最坚挺的有色金属，随着霍尔木兹海峡封锁持续近一月，中东地区氧化铝进口通道受阻，区域内铝厂原料库存正在快速消耗，未来一到两周内减产将随时发生。中东电解铝产能占全球9%，且主要供应欧美、日韩市场，在原本全球电解铝就处于短缺格局的背景下，任何实质性减产都将进一步收紧供需平衡。这一核心逻辑使得铝具备极强的抗跌属性，即便海外衰退预期升温，铝价的下行空间也将被供给侧的刚性约束有效封堵。基本面方面，海内外市场明显分化，LME铝库存降至41.9万吨的历史低位，欧洲、日本现货升水持续走高；国内市场需求在铝价高位回落后有明显修复迹象，终端积极点价、备货，库存方面一季度国内社会库存累积至近140万吨，而随着金三银四旺季推进，国内预计自4月起进入去库周期，内外库存分化的格局有望收敛。综合判断，短期沪铝核心运行区间预计在23500-25500元/吨，若霍尔木兹海峡封锁持续升级、中东减产消息落地，铝价存在挑战前高可能。 乙二醇：中东冲突影响下，二季度国内外MEG供应减量明显，去库幅度可观 二季度中东局势对乙二醇影响仍将继续发酵，乙二醇成本支撑仍然较强。从供需来看，在中东冲突影响下，二季度基本面主要矛盾体现在海内外乙二醇供应大幅下降：多套油制乙二醇装置降负，二季度乙二醇国内供应明显下滑，且霍尔木兹海峡封闭下直接影响伊朗、科威特、沙特东海岸的货源运输，因此，二季度进口量预期大幅下滑，港口库存进入去库通道，二季度乙二醇社库去库幅度可观。在中东局势的扰动下，二季度乙二醇价格仍有冲高动能。策略上，中东油运恢复前，EG仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险；逢低轻仓买入EG看涨期权。 螺纹钢：原料偏强支撑钢价中枢上移 产业端产量季节性回升，上周回升幅度偏缓，铁水产量回升3万吨，五大材产量持稳，表外材产量增幅也不大，可能产量增量更多流向钢坯。表需回升，表需回升幅度大于产量，库存维持去库。目前看热卷需求稍好于螺纹，内需预期依然偏弱，出口接单持稳。受钢厂一季度减产影响，虽然需求偏弱，但去库正常，供需矛盾不大。但自身向上驱动不足，突破向上的驱动主要来自于原料端。近日原油再次走强，同时BHP减产预期影响原料偏强，对钢价有支撑。 油脂：印尼继续推进B50提振油脂市场情绪 因印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托在正式访问日本期间表示，这个东南亚国家将于今年继续推进其以棕榈油为基础的B50生物柴油项目，这导致以棕榈油为代表的油脂在尾盘快速拉升。叠加美国生柴方面，特朗普政府27日下令美国炼油商在今年和明年将创纪录比例的生物燃料掺入汽油和柴油中。在这种情况下，CBOT豆油短期内仍有一定上涨动力。预计短期油脂将呈现偏强震荡格局。 [宏观金融] 股指期货：顺周期资产集体上行，市场交易情绪转暖 【市场情况】 周一，早盘A股主要指数全部低开，日内震荡回暖。上证指数收报0.24%，报3,923.29点。深成指收报-0.25%，创业板指收报-0.68%，沪深300指数收报-0.24%、上证50指数收报-0.14%，中证500收报0.21%、中证1000指数收报0.28%。个股情况涨跌参半，当日2,865只上涨（77涨停），2,461只下跌（20跌停）。 分行业板块看，顺周期板块集体反弹，涨幅前三行业包含：林木上涨2.62%、贵金属上涨2.58%，通信设备上涨2.25%。能源相关板块受挫，跌幅前三行业包含：电力下跌3.0%、能源设备下跌2.21%，工程机械下跌1.82%，新能源概念回撤。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌分化：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报-0.33%、-0.16%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报0.26%、0.10%。四大期指主力合约随财报季临近，分红预期影响下基差贴水加深，IF主力合约基差-77.95点，IH主力合约基差-20.81点，IC2主力合约基差-193.12点，IM主力合约基差-258.53点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部有关负责人表示，将出台优化离境退税、商品扩容升级等多项措施，推动“购在中国”持续升温。政策支持方面，有关部门将推出优化离境退税2.0版措施，让境外旅客购物更便利、更实惠，出台推动商品消费扩容升级的措施，扩大国货潮品、国际精品、时尚名品、外贸优品等消费。 海外方面，当地时间29日，美国总统特朗普表示，伊朗已同意停火“15点计划”中的“大部分内容”。美国与伊朗通过“中间人”巴基斯坦进行的间接谈判“进展顺利”。但当被问及未来几天能否达成停火协议、重新开放霍尔木兹海峡时，特朗普未透露具体细节。此外，特朗普表示，他希望“夺取伊朗的石油”，并可能占领作为石油出口枢纽的哈尔克岛。 【资金面】 3月30日，A股市场交易量环比缩量，当日合计成交额1.92万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2695亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日80亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2615亿元。 【操作建议】 针对美伊谈判事宜当前双方态度仍未统一，而特朗普宣布5月访华或意味着双方将在此之前尽量争取和平结束战局。股指或将企稳。可轻仓尝试看跌期权构建的牛市价差组合。 贵金属：美联储主席淡化地缘冲突短期影响持续消化金银延续小幅回升 【市场回顾】 美国总统特朗普通过社交媒体平台发文称，美方正在与伊朗方面进行严肃磋商，以结束在伊朗的军事行动。他称，“我们已经取得了重大进展，但如果出于任何原因短期内无法达成协议，尽管很可能达成，且霍尔木兹海峡未立即恢复通航，我们将通过炸毁并彻底摧毁伊朗所有的发电站、油井及哈尔克岛，可能还包括所有海水淡化厂”。据新华社，美国白宫新闻秘书莱维特30日表示，总统特朗普希望4月6日前与伊朗达成协议，也是特朗普设定的推迟对伊朗能源设施空袭的最后期限。据美国《纽约时报》29日报道，随着美军第31海军陆战队远征队的2500名海军陆战队员和2500名水兵抵达中东地区，美国目前在这一地区部署的总兵力已逾5万人，比平常时期多1万人，但人数还不足以发动大规模地面行动。 据央视30日获悉，以色列军方表示，在与伊朗开战一个月后，以色列军方几乎完成了对冲突开始时自行确定的所有目标的轰炸，以色列在伊朗的军事目标已进入“收尾阶段”。以色列政治领导层已命令军队转向打击伊朗政权的“经济”目标。以色列安全部门消息人士称，结束战争具体时间取决于特朗普。 美联储主席鲍威尔在最新发言中表示，美联储当前的货币政策“处于有利位置”，目前判断伊朗战事对经济的影响程度为时过早，还未到需要确定影响的时候，可以等待相关影响逐步显现，无需立即调整利率。他同时警告，若持续的供应冲击导致公众的通胀预期发生漂移，美联储将不得不采取行动。他认为关 税对通胀有一次性影响；重申致力于通胀回到2%；力挺QE，称广泛研究认为购买长期资产能压低利率。 据福克斯新闻，美国财政部长斯科特·贝森特宣称，全球石油市场“每天存在约1000万至1200万桶的缺口，而我们正在弥补这一缺口”。国际能源署（IEA）协调释放的战略储备每天可弥补约400万桶的缺口。他表示看到越来越多的船只通过霍尔木兹海峡，解除制裁的俄罗斯、伊朗原油在海上。 隔夜，美国对伊朗行动将满1个月，当前双方打击仍在持续但美方在威胁进攻升级同时也释放谈判意愿。尽管国际油价仍高企带来通胀风险但包括美联储主席等发声安抚市场，地缘局势对金融市场的冲击正持续消化，尽管美元指数走强但流动性紧张情绪减退，贵金属呈现小幅回升。国际金价开盘早段一度下挫超1%至4418美元的日内低位随后止跌回升超150美元，尽管尾盘涨幅收窄仍站稳4500美元上方，收盘报450.16美元/盎司，涨幅0.38%创“二连阳”；国际银价与黄金同步波动上涨回到70美元以上，收盘报70.065美元/盎司，涨幅0.72%。铂金跟随金银上涨且幅度更大达1.48%，收于1887.45美元/盎司；钯金波动幅度大于铂金一度涨超5%后回落，收盘报1405.01美元/盎司涨幅2.5%。 【后市展望】 美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格，通胀压力下全球央行货币政策难以松绑，且市场风险偏好下降美元指数反弹，有色贵金属等商品则被抛售。假设中东战争陷入长期化导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。尽管当前美国释放与伊朗和谈信号但达成停战协定的条件或较苛刻，不排除期间双方仍会爆发更加激烈冲突导致流动性冲击金价回落，但地缘冲突对市场影响有望逐步被消化，若黄金ETF资金停止流出则有利于行情企稳转入技术性修复，短线日内价格回踩4400美元以下时可尝试买入看涨期权把握阶段性反弹机会。 在中东地缘冲突影响下能化品种走强，流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓，反内卷及供应约束下光伏等行业生产呈现趋势下行压抑白银需求，但高油价有望加速新能源的替代从而支撑白银的工业需求。短期若美伊战争缓解则白银随着黄金止跌在60-65美元附近筑底技术面逐步修复，上方阻力在85美元，建议卖出沪银19000上方虚值看涨期权可继续持有。 当前铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下，走势受金银影响呈现震荡整理，铂金在1850-2000美元区间波动，钯金在1450-1600美元区间波动，钯金基本面相对更弱可尝试逢低做多铂钯比。 [有色金属] 铜：货币政策收紧担忧缓和，社库继续去化 【现货】截至3月30日，SMM电解铜平均价95195元/吨，SMM广东电解铜平均价95225元/吨，分别较上一工作日-125.00元/吨、-270.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-55元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价85元/吨，分别较上一工作日+40.00元/吨、-15.00元/吨。据SMM，本周将迎来清明假期前的备货窗口，下游企业或有提前补库需求，现货成交情况有望改善，或对升贴水形成阶段性提振。 【宏观】①美东时间3月30日，美联储主席鲍威尔在哈佛大学的公开课交流中表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响，鲍威尔的最新表态缓解了市场对美联储可能被迫收紧货币政策以遏制通胀加速的担忧。②市场仍然受到美伊谈判进展的混乱局面扰动：根据中国新闻网，3月30日美国白宫新闻秘书莱维特表示，美伊双方的对话仍在持续进行且进展顺利。当地时间3月30日