核心观点
- 总量视角： 金融工程月报建议看多短债，偏债低估转债和黄金资产。模型预测未来三个月债券市场将表现良好，推荐配置持有1年期短久期债券。看好银行、医药、电力设备、传媒、纺服和商贸等行业。
- 行业公司：
- 中小盘： 人形机器人Optimus3产业催化不断，关注T链关键零部件及精密绕线设备，如田中精机、斯菱智驱和福赛科技。
- 地产建筑： 核心城市楼市新局，北京市场改善需求锚定核心，刚需战场卷向五环。推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，以及住宅与商业地产双轮驱动、服务品质突出的优质物管标的。
- 海外科技： OpenClaw生态持续深化发展，国产大模型全球市占率再攀新高。关注互联网、计算机和传媒板块，推荐阿里巴巴、浪潮数字企业、汇量科技、阅文集团、网易云音乐等。
- 传媒： 国产模型竞争力或继续提升，《异环》公测临近。看好AI广告/漫剧等AI应用赛道商业化加速，推荐腾讯控股、快手、智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、汇量科技、阅文集团、中文在线、华策影视、盛天网络等。同时，看好《异环》成为潜在爆款及大DAU、高流水长青游戏代表，推荐完美世界、恺英网络、心动公司、腾讯控股、巨人网络、网易等。
- 电子： 国内Token需求快速增长，重视国产算力和扩产/涨价方向。推荐江丰电子、北方华创、拓荆科技、精测电子、沪电股份、东山精密、顺络电子、法拉电子、欧陆通等；受益标的立讯精密、大族激光、普冉股份等。
- 非银金融： 兴业证券财富管理、机构业务双轮联动，ROE同比改善。维持“买入”评级。
- 煤炭公用： 中煤能源2025年业绩承压但成本管控亮眼，高分红价值凸显。维持“买入”评级。
- 家电： TCL电子业绩延续高增，全球化、高端化战略持续驱动成长。维持“买入”评级。
- 食品饮料： 卫龙美味收入符合市场预期，利润率表现亮眼。维持“增持”评级。
- 快手-W： Q4业绩高增，可灵商业化提速，看好AI投入积蓄动能。维持“买入”评级。
- 中海物业： 收入增长、毛利率下滑，高质拓展助力业绩回稳。维持“买入”评级。
- 海尔智家： 短期业绩承压，股东回报举措持续加码。维持“买入”评级。
- 医药： 键凯科技全球PEG领军企业，引领高端市场国产化。首次覆盖，给予“买入”评级。赛诺医疗2025年业绩高增，利润端明显改善。维持“买入”评级。
