一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约收于813元/吨，涨+0.12%，成交14.3万手，持仓量37.1万手，沉淀资金66.43亿。短期支撑800元/吨，压力830元/吨，区间震荡。
- 现货价格：青岛港PB粉涨+4至790元/吨，超特粉涨+4至672元/吨，掉期主力107.2美元/吨，高位震荡，现货小幅上扬。
- 基差与价差：青岛港PB粉基差11.7元/吨，小幅收缩；铁矿5-9价差22元，9-1价差19.5元。
二、基本面梳理
- 美伊冲突及澳洲飓风扰动海外发运节奏，原油高企推高铁矿航运成本，部分现货品种流动性受限，供需宽松压力难被交易。
- 地缘冲突反复或致溢价回落，流动性问题影响价格，市场预期存在反复，短期波动风险增大。
- 美伊冲突和流动性限制支撑期现价格，但供需宽松压制上方估值，预计震荡，走势取决于流动性问题和冲突走向。
三、宏观层面
- 国内：政策托底延续，企业盈利改善（1-2月工业利润同比增长15.2%，高技术制造业利润同比增长58.7%），地产成交边际回暖但土地市场偏弱，基建实物工作量弹性低于名义规模。整体宏观“政策托底、盈利修复、需求修复偏慢”。
- 海外：美国经济未失速，但“弱需求+高油价风险”限制美联储转向空间，宏观环境“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”。
四、观点总结
- 基本面：供应宽松，铁水产量有恢复空间，旺季需求支撑待观察，港口库存下滑但往下游转移，整体弱势。
- 政策与风险：地缘政治扰动下难交易基本面，期现正基差+BACK结构，下方空间有限，延续高位震荡。
- 关键因素：现货流动性问题及美伊冲突走向是短期价格核心变量，近期波动可能增大。
