市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡偏强反弹，收于811元/吨，跌幅0.67%，下方短期支撑790元/吨，上方短期压力820元/吨，预计在压力附近延续震荡整理。
- 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉798元/吨，超特粉675元/吨，掉期主力107.9美元/吨，掉期高度震荡，现货波动不大。
- 基差价差端：青岛港PB粉基差20.3元/吨，走扩；铁矿5-9价差32元，9-1价差21元。
基本面梳理
- 供给端：海外矿山发运环比增加，澳巴非主流国家均有回升；本期到港环比下降，发运到港节奏波动；需求端，高炉检修复产节奏错配，铁水产量环比大幅回落，钢厂盈利率回升，两会后铁水大概率恢复，关注旺季需求支撑力度。
- 库存方面：港口库存环比小幅增加，压港库存略降，厂库小幅去化。
- 结论：供应和宏观仍有扰动预期，部分现货品种流动性收紧，期现价格走强，关注市场情绪变化。供应端扰动叠加地缘政治持续，短期预计震荡；中长期高库存压力难以缓解，整体仍维持宽松格局，若宏观扰动弱化则基本面压力较大，中期表现预计震荡偏弱。
宏观层面
- 国内：重要会议结束后，宏观进入基本面验证期，出口、通胀、金融数据表现较好，宏观基本面维持韧性，一季度“开门红”概率增加。外需韧性已确认，内需韧性体现在金融和资金层面，高频商品消费仍处低位。后续关注内需投资端修复、输入性通胀影响、出口韧性持续性。
- 海外：市场开始定价高油价环境可能持续，美国一季度经济滞胀担忧加剧。后续宏观逻辑或从“软着陆”预期切换至“胀”的时间与幅度、及“胀”转“滞”的可能性与时间。
观点总结
- 基本面：供应端仍显宽松，需求端铁水产量下降，复产节奏延后，港口库存累积，总体基本面弱势。供应端叠加地缘政治双重扰动下，难以交易基本面逻辑，期现呈正基差加BACK结构，短期下方空间有限，或高位震荡整理，关注上方压力测试。
