一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约收于819元/吨，涨0.43%，成交26.3万手，持仓量44.2万手，沉淀资金79.63亿；短期支撑795元/吨，压力825元/吨。
- 现货价格：青岛港PB粉、超特粉价格稳定，掉期主力108.25美元/吨高位震荡。
- 基差与价差：青岛港PB粉基差10.1元/吨，小幅收缩；铁矿5-9价差32.5元，9-1价差24元。
二、基本面梳理
- 供应端：发运量环比增加，但美伊冲突影响部分货船目的地，到港节奏放缓；整体供应仍偏宽松，部分现货品种流动性受限。
- 需求端：铁水产量明显回升，钢厂盈利率增加；河北环保限产解除叠加检修高炉复产，铁水产量环比增量显著，但部分高炉延迟复产，旺季需求支撑待观察。
- 库存：港口库存和压港小幅下降，钢厂库存增加，总库存去库动力不足。
三、宏观层面
- 国内：
- “十五五”规划纲要公布，上调数字经济核心产业占比，新增民生托育养老与绿色能源指标；整治内卷式竞争、推进碳达峰前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度。
- 宏观经济平稳，港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位，韩国3月上旬出口高增，外需韧性显现。
- 海外：
- 美伊冲突持续，原油供应缩减预期推升油价；美联储3月决议偏鹰派，市场预期二季度美国经济“滞涨”概率增加，海外经济逻辑转向“滞”。
四、观点总结
- 基本面：供应宽松，需求端铁水产量回升但旺季支撑力度待定，港口库存下滑但下游转移，整体基本面弱势。
- 供需扰动：供应端受地缘政治影响，需求端短期支撑有限。
- 期现结构：铁矿期现正基差，BACK结构延续，短期下方空间有限，维持高位震荡，关注上方压力测试。
