一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约日内震荡偏强，收于817元/吨，涨幅+1.3%，成交21.6万手，持仓量40.8万手。现货价格拉涨，青岛港PB粉涨+10至795元/吨，掉期主力107.45美元/吨。基差收缩，5-9价差29.5元，9-1价差20元。
二、基本面梳理
供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲飓风影响下到港节奏波动，地缘冲突及航运成本推高供应压力。需求端：钢厂盈利率提升，河北环保限产解除叠加检修高炉复产，铁水环比修复，但仍有部分钢厂延长复产，旺季需求支撑力度待观察。库存方面：港口库存小幅下降，但钢厂进口矿库存累积。
三、宏观层面
国内：“十五五”规划上调数字经济目标，新增民生与绿色能源指标，整治内卷式竞争，外需韧性仍存。海外：美伊冲突延续，谈判或处撮合阶段，局势恶化风险下降。
四、观点总结
基本面呈现弱势，供应宽松，需求修复空间有限。地缘政治扰动下，铁矿难以交易基本面逻辑，期现正基差及BACK结构限制下方空间，预计高位震荡。短期走势取决于现货流动性问题及美伊冲突走向。
