铁矿日报：短期扰动因素较多，基本面压力仍存

一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约日内震荡稍强，收于815.5元/吨，涨8.0元/吨，跌幅0.99%，成交24.7万手，持仓量45万手，沉淀资金80.77亿。下方短期支撑795元/吨，上方短期压力825元/吨；现货价格小幅上涨，青岛港PB粉涨3元至794元/吨，超特粉涨3元至673元/吨，掉期主力涨0.9美元至108.35美元/吨；基差小幅收缩，青岛港PB粉基差11.4元/吨，铁矿5-9价差34.5元，9-1价差22元。

二、基本面梳理
海外矿山发运环比增加，澳巴非主流国家均回升，但本期到港环比下降，发运节奏波动；需求端钢厂盈利率环比增加，河北环保限产解除叠加检修高炉复产，铁水环比修复，但仍有钢厂延长复产，铁水恢复空间存疑；库存方面，港口库存环比小幅下降，压港库存下滑，但钢厂进口矿库存累积。供应端扰动叠加地缘政治持续，商品情绪转弱，短期铁矿难以定价基本面，预计震荡；中长期高库存压力难缓解，整体仍偏宽松，若宏观扰动弱化则基本面压力较大，中期表现预计震荡偏弱。

三、宏观层面
国内宏观进入基本面验证期，出口、通胀、金融数据表现较好，一季度“开门红”概率增加，外需韧性确认，内需韧性体现于金融和资金层面，但高频商品消费仍处低位。后续关注内需投资修复、输入性通胀影响、出口韧性持续性。海外市场开始定价高油价环境，美国一季度经济滞胀担忧加剧，宏观逻辑或从“软着陆”转向“胀”与“滞”的可能性。

四、观点总结
基本面显示供应宽松，需求铁水产量下降且复产延后，港口库存虽下滑但钢厂库存累积，整体弱势。供应端叠加地缘政治扰动，短期难以交易基本面，期现正基差且BACK结构延续，下方空间有限，或高位震荡整理，关注上方压力测试。