一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约收于816.5元/吨，涨0.93%，成交21万手，持仓46.2万手。短期支撑790元/吨，压力820元/吨，或陷入震荡。
- 现货价格：青岛港PB粉793元/吨，超特粉671元/吨，掉期主力109美元/吨，小幅上冲，现货波动不大。
- 基差与价差：青岛港PB粉基差9.3元/吨（大幅收缩），铁矿5-9价差31元，9-1价差20.5元。
二、基本面梳理
- 供给端：海外发运环比增加，澳巴非主流国家回升；到港环比下降，发运节奏波动。
- 需求端：高炉检修导致铁水产量大幅回落，钢厂盈利率回升，两会后铁水或恢复，关注旺季需求支撑。
- 库存端：港口库存小幅增加，压港库存略降，厂库小幅去化。
- 结论：供应和宏观扰动持续，部分现货流动性收紧，期现价格走强，短期震荡，中长期仍偏宽松，若宏观扰动减弱则压力增大，中期震荡偏弱。
三、宏观层面
- 国内：重要会议后宏观进入验证期，出口、通胀、金融数据较好，一季度“开门红”概率增加。内需韧性体现在金融和资金层面，但高频消费仍处低位。后续关注内需投资修复、输入性通胀及出口持续性。
- 海外：市场开始定价高油价环境，担忧美国一季度经济滞胀。后续宏观逻辑或从“软着陆”转向“胀”的时间与幅度，及“胀”转“滞”的可能性。
四、观点总结
- 基本面弱势：供应宽松，铁水产量下降，库存累积，短期难以交易基本面，或高位震荡。
- 短期压力：下方空间有限，关注上方压力测试。
- 中长期：高库存压力难缓解，整体宽松，宏观扰动弱化则压力增大，中期震荡偏弱。
