一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约收于807.5元/吨，跌0.43%，下方支撑790附近，上方压力820附近，预计在压力位附近震荡。
- 现货价格：青岛港PB粉跌1元至793元/吨，超特粉跌1元至669元/吨，掉期主力107.05美元/吨，现货微跌，掉期震荡。
- 基差与价差：青岛港PB粉基差18.3元/吨，小幅收缩；铁矿5-9价差31.5元，9-1价差19.5元。
二、基本面梳理
- 供应端：海外矿山发运环比增加，澳巴非主流国家回升，但到港环比下降，发运节奏波动。
- 需求端：高炉检修复产节奏错配，铁水产量环比大幅回落，钢厂盈利率回升，两会后铁水或恢复，烧结矿日产回升，关注旺季需求支撑。
- 库存端：港口库存环比微增，压港库存略降，厂库小幅去化。
- 结论：供应和宏观扰动持续，部分现货流动性收紧，盘面高位运行，短期震荡，中长期高库存压力下仍偏宽松，若宏观扰动减弱则压力加大，中期震荡偏弱。
三、宏观层面
- 国内：重要会议后宏观进入验证期，出口、通胀、金融数据较好，一季度“开门红”概率增加，外需韧性确认，内需仍依赖金融和资金，关注后续投资修复、输入性通胀及出口持续性。
- 海外：市场开始定价高油价环境，担忧美国一季度经济滞胀，宏观逻辑或从“软着陆”转向“胀”与“滞”的可能性。
四、观点总结
- 基本面弱势：供应宽松，铁水产量下降，复产延后，库存累积，短期难以交易基本面，下方空间有限，或高位震荡，关注压力位测试。
