2026年二季度铁合金策略季报

铁合金：关注中东局势变化及企业自主减排情况

锰系铁合金：

• 供应： 行业发布自主减排方案，内蒙古预计月减排9.46万吨，宁夏预计年减排6.625万吨，全国锰系铁合金月减排量22.1万吨，年度累计减排量265.2万吨。宁夏、内蒙古企业已上报减排计划，关注落实情况。企业开工率周环比下降。宁夏2月产量创下近年来同期新低。
• 需求： 样本钢厂锰硅需求量当周值环比好转，但绝对值偏低，厂商交盘面意愿增加，现货成交转淡。1-2月全国粗钢产量同比下降3.58%，螺纹产量处于震荡下降周期。
• 库存： 样本企业库存处于历史级别高位，63家样本企业库存合计37.28万吨，同比增加22.42万吨。3月钢厂锰硅库存可用天数为17.08天，同比增加0.47天。
• 成本及利润： 锰硅价格逐渐增加，一季度即期生产成本与即期生产利润均环比回升。钢联数据显示，一季度天津港南非半碳酸价格环比上涨超20%，加蓬矿、澳矿涨幅也在10-20%之间。依据铁合金在线数据，截至3月末，内蒙地区锰硅生产成本6206元/吨，宁夏地区6273元/吨，贵州地区6398元/吨。
• 总结： 中东局势扰动市场情绪，成本支撑偏强，上方空间需关注减排落实情况。近期中东地区局势持续且反复，原油价格波动对煤炭价格也有一定影响，持续关注中东局势进展。基本面来看，成本端支撑较强，受海运费上调以及南非锰矿生产成本增加影响，港口锰矿报价持续上涨，且惜售情绪较浓。供应端，近期锰系行业为反对内卷式竞争，发布自主减排方案，按照预期，全国铁合金行业月减排量22.1万吨，年度累计减排量265.2万吨，关注落实情况。库存端，63家样本企业库存绝对值仍处于近年来高位，库存端有一定压力。综合来看，成本端有支撑，供应端有预期，短期基本面有一定上行支撑，但需关注预期兑现情况，二季度锰硅期价以震荡略偏强对待。

硅铁：

• 供应： 硅铁周产量环比、同比均下降。截止3月末，硅铁周产量10.21万吨，同比下降8.84%，环比下降2.2%。2月全国硅铁产量39.39万吨，环比下降9.9%，同比下降12.05%。产能利用率环比下降。2月全国硅铁产量环比下降，青海地区产量降幅较大。
• 需求： 钢材需求偏弱，厂商交盘面意愿增加。1-2月全国粗钢产量累计值同比下降3.58%。截止3月27日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值19290吨，环比下降0.65%，位于近年来同期最低值。螺纹产量处于相对低位，占五大材总产量比例呈逐渐下降趋势。
• 库存： 硅铁样本企业库存环比下降，绝对值偏低。截至到3月末数据显示，60家样本企业硅铁数量为54950吨，环比下降4450吨，同比下降27120吨。3月钢厂硅铁库存可用天数为16.82天，同比增加0.56天，环比下降1.9天。
• 成本： 一季度硅铁各主产区生产成本涨跌不一，即期生产利润环比增加。依据铁合金在线，截止3月末，青海硅铁生产成本约6051元/吨，季度环比上涨72元/吨，宁夏地区硅铁生产成本约5319元/吨，季度环比下降124元/吨。
• 成本： 兰炭小料价格季环比回落，二氧化硅、氧化铁皮价格相对稳定。
• 需求： 样本钢厂硅铁需求量绝对值仍处于低位。中国硅铁表观消费量及同比变动（月）（单位：万吨、%），1-2月硅铁表观消费量环比下降3.9%，同比下降9.35%。
• 进出口： 12月硅铁进口量环比下降，出口量环比增加，同比基本持平。
• 库存： 硅铁样本企业库存环比持续下降，绝对值偏低。样本钢厂硅铁库存可用天数环比下降，同比增加。
• 总结： 消息刺激市场情绪，基本面共振上行驱动力度有限。近期中东地区局势持续且反复，原油价格波动对煤炭价格也有一定影响，持续关注中东局势进展。基本面来看，供应端，在当前生产利润下，硅铁周产量环比仍下降，同比偏低。需求端，硅铁期价上行后，厂商交盘面意愿增加，现货成交相对转淡。库存端，60家样本企业库存处于偏低水平，库存相对偏紧。成本端，目前各主产区生产成本差异较大，北方开工要好于南方。综合来看，目前硅铁基本面并无明显上行驱动，持续关注外部局势变化，中东地缘走势以及黑色整体情绪均有一定影响，预计二季度硅铁期价仍维持震荡走势。