铁合金策略季报

锰硅方面，由于持续亏损，主产区陆续有减停产情况出现，2月全国锰硅产量环比下降，供应减量但未对价格形成强有力上行驱动，预计后续仍将减产。需求端，样本钢厂锰硅需求量环比走强，但绝对值偏低，终端需求有待改善。库存方面，样本企业库存开始累积，仓单加有效预报数量较高。成本及利润方面，锰矿价格高位回落但季环比上涨，锰硅即期生产成本环比增加，利润下降，陷入全面亏损中。港口锰矿库存位于绝对低位水平，成本支撑较强。综合来看，锰硅供需仍需减产缓解，价格下方空间有限，但二季度能否有效反弹，仍需关注锰矿端及供需结构能否有持续好转，预计短期低位震荡，中长期价格重心或有一定上移。

硅铁方面，生产也陷入全面亏损中，主产区陆续开始减停产，3月硅铁产量环比增加，供需格局相对宽松，硅铁样本企业库存逐渐累积，拖累硅铁价格。成本端，一季度兰炭小料价格等主要生产原料价格均有明显下降，但硅铁价格持续阴跌，目前也几乎陷入全面亏损中。需求端，终端需求偏弱，金属镁产量相对稳定，样本钢厂硅铁需求量环比逐渐增加，但绝对值仍处于历史同期相对较低水平。库存方面，硅铁样本企业库存仍处相对高位水平，样本钢厂硅铁库存可用天数环比回升，但仍处历史同期低位水平。综合来看，硅铁价格持续阴跌，市场情绪有待提振，二季度由于目前硅铁生产也陷入全面亏损中，主产区也连续开始减停产，供需结构边际改善值得期待，预计短期仍弱稳为主，中长期驱动力度需关注供应减量及需求端是否会有超预期好转，预计二季度硅铁价格重心或有一定上移。