商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：跌落震荡平台2铜：美元坚挺，限制价格反弹4锌：偏强运行6铅：库存减少，支撑价格8锡：震荡偏强9铝：关注供应扰动10氧化铝：区间震荡10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：总体偏弱12钯：低位震荡12镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移14不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行14 2026年3月30日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：跌落震荡平台 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、道称五角大楼正策划“为期数周地面行动”，“的黎波里”号两栖攻击舰和3500名士兵抵达中东 战区。 2、沙特绕道霍尔木兹的关键东西输油管道已700万桶/日满负荷运行，延布港石油出口骤升至历史峰值。 3、泰国就本国油轮通行霍尔木兹与伊朗达成协议，马来西亚称伊朗允许马滞留油轮通行。 4、美国消费者通胀预期创近一年来最大升幅。 5、中东两大铝业巨头遇袭，其中阿联酋环球铝业未披露是否停产，全球6%产能告急，花旗称铝价或暴涨至4000美元/吨。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月30日 铜：美元坚挺，限制价格反弹 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊朗称钢厂及核设施遭袭、无人机群袭以最大运输中心，警告美国地面行动将遭对等反制，考虑退出不扩散核武条约。美国务卿：伊朗战事还将持续2至4周，实现对伊行动目标无需出动地面部队。美国总统特使称预计本周将与伊朗方面会谈。（华尔街见闻） 报道：伊朗称霍尔木兹海峡已经关闭，已劝返三艘集装箱船。沙特绕道霍尔木兹，延布港石油出口骤升至历史峰值。（华尔街见闻） 产业方面，赞比亚矿业部长表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。（SMM） 在3月12日发生一起工人死亡事故后，力拓集团暂停了其位于美国犹他州的肯尼科特（Kennecott）铜矿的运营。（SMM） 国家统计局发布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为247.3万吨，同比增加9%。中国2026年2月废铜（铜废碎料）进口量为167,937.84吨，环比下降27.72%，同比下降13.13%。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。秘鲁为全球第三大铜生产国。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）预计，中东冲突引发的供应中断将使其生产成本上升约5%，这是大型矿业公司首次给出量化的通胀预估。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260330 锌：偏强运行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1. 3月29日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，美国通过斡旋方递交给伊朗的相关建议非常极端且不合理。巴加埃当天在接受媒体采访时表示，这些建议涉及伊朗的基本权利，未体现善意或严肃的外交态度。他还表示，伊朗必须依靠自身能力保障安全，并将利用一切手段防止再次遭到袭击。巴加埃表示，伊朗的军事行动不会攻击阿拉伯国家，仅针对被用于对伊行动的美国军事基地和资产，并表示当前冲突并非美国民众与伊朗之间的战争，而是被强加于地区的冲突。（华尔街见闻） 2.上海楼市“小阳春”成色十足。安居客上海监测数据显示，3月28日（周六），上海二手房（含商业）单日网签成交量达1585套，不仅刷新今年年内单日成交纪录，更是一举打破2025年3月15日1473套的 前峰值纪录，创下近5年上海二手房单日网签成交历史新高。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260330 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊朗称钢厂及核设施遭袭、无人机群袭以最大运输中心，警告美国地面行动将遭对等反制，考虑退出不扩散核武条约。美国务卿：伊朗战事还将持续2至4周，实现对伊行动目标无需出动地面部队。美国总统特使称预计本周将与伊朗方面会谈。（华尔街见闻） 报道：伊朗称霍尔木兹海峡已经关闭，已劝返三艘集装箱船。沙特绕道霍尔木兹，延布港石油出口骤升至历史峰值。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月30日 锡：震荡偏强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、也门胡塞武装“参战”、称打击以色列“重要军事目标”。2、报道称五角大楼正策划“为期数周地面行动”。3、中东两大铝业巨头遇袭，其中阿联酋环球铝业未披露是否停产，全球6%产能告急。4、欧洲央行官员：伊朗战争若拖至六月，加息或将难以回避。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260330 铝：关注供应扰动氧化铝：区间震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.阿联酋环球铝业（EGA）证实，其位于阿布扎比的核心冶炼厂因中东冲突受损，数名员工受伤，但未披露是否停产。作为全球主要供应国阿联酋的最大金属加工厂，此次袭击令本就因霍尔木兹海峡受阻而紧绷的供应形势进一步恶化，本已走高的铝价或再度攀升。中东地区约占全球铝供应量的9%，其中大部分目前阻滞在海峡内侧。（华尔街见闻） 2.据美国方面消息，美国国防部正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备。有官员表示，若总统特朗普批准相关计划，此举将标志着战争进入新阶段，风险可能显著高于此前数周。增军集结完毕后，中东地区的美军规模将达到5万人。美方知情人士对媒体说，增兵将为美国总统特朗普提供更多军事选项，包括发起“打通”霍尔木兹海峡的行动。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月30日 铂：总体偏弱 钯：低位震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、泽连斯基：乌克兰已经与沙特、卡塔尔和阿联酋达成了防务合作协议，涉及无人机联合生产等。 2、据Business Insider：马斯克旗下Xai初始创建团队的最后一位成员本周离开了公司。 3、特斯拉计划把在日本的服务中心网络规模扩大一倍。 4、美媒：美国各地掀起“拒绝君王”集会，反对特朗普。 5、万斯赢得保守派政治行动会议2028年总统意向性投票。 6、科威特原油价格涨至118美元以上。 7、霍尔木兹海峡情况——①马来西亚说伊朗允许马滞留油轮通行霍尔木兹海峡。②泰国就本国油轮通行霍尔木兹海峡与伊朗达成协议。③又有两艘驶往印度的液化石油气油轮通过霍尔木兹海峡离开波斯湾。④巴基斯坦称伊朗已同意再放行20艘巴船只通过霍尔木兹海峡。 中东局势——①胡塞武装称打击以色列重要军事目标，相关军事行动将在未来一段时间内持续。②以军参谋长说以军常规部队已崩溃。③伊朗军方称在距离阿曼塞拉莱港较远的地方击中一艘美军舰艇。④知情人士：沙特东西向输油管道输油能力达700万桶/日。⑤美国海军陆战队员抵达美军中央司令部责任区。⑥以军称接近完成对伊朗约90%关键军工设施的打击。⑦阿联酋环球铝业公司生产基地在袭击中受损。巴林铝业公司表示，其设施在周六遭伊朗袭击。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月30日 镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，2026年3月25日，印尼能矿部部长Bahli Lahadalia在与总统举行的有限会议上称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。据APNI的秘书长Meidy表示，印尼镍矿基准价格的修订主要内容涉及到对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定完毕，后续还需等待ESDM公布HPM新的修订要点。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年 4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.B/2025号法令的计算，这四家公司被处以罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾。 9）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包