一周全球宏观与资产复盘：海外高波动环境下的中国资产相对确定性

核心观点

• 全球高波动环境：伊朗局势反复导致全球金融市场波动加剧，美伊谈判进展不明确，预计油价将持续高位震荡，增加“滞胀”风险。
• 美债利率走高，美股恐慌情绪：全球能源危机发酵，海外央行可能采取紧缩行动，美债收益率突破4.4%，美股出现恐慌情绪，科技股领跌。
• 中国经济相对确定性：能源涨价传导受限，国内产业体系完善，经济企稳改善信号增强，中国资产具有相对确定性优势。

关键数据

• 国内经济数据：焦炉产能利用率回升，焦煤产量增速改善，钢厂高炉开工率提升，基建相关指标回落，轮胎开工率同比改善。
• 海外经济数据：美联储释放降息信号，韩国央行立场偏鹰，欧央行态度强硬，日本央行维持紧缩政策。
• 资产表现：A股大小盘风格分化，周期板块领涨，非银金融、计算机板块跌幅居前；美股三大股指下跌，纳斯达克指数跌幅最大；国内中短债受益资金面，长端债券收益率上行；新能源表现亮眼，贵金属回调；美元走强，主要非美货币贬值。

研究结论

• 警惕“滞胀”风险：若油价持续高位震荡，“滞胀”风险将加剧，美债收益率难趋势反转，黄金受压制，美股短期难言跌多回补。
• 把握中国资产相对确定性：股市情绪宣泄后，优选结构，新能源、煤炭或走出独立行情，必选消费、中游制造等板块防守属性较好；债市缺乏利率下行驱动，需关注经济基本面改善带来的影响。