-养殖产业季报
玉米品种观点
- 宏观与产业逻辑：国际地缘政治冲突影响宏观情绪，国内产业政策驱动。进入被动建库周期，关注储备收购、定向稻谷/进口玉米拍卖、谷物进口政策。
- 供需逻辑：2025/26年度国内玉米供需平衡，关注政策指引下进口和国内谷物替代规模。国际方面，全球供给压力下降，但美玉米新年度供给压力凸显。国内方面，产量基本覆盖消费，产需平衡。二季度供给增量压力预期，关注政策粮源投放节奏和规模，以及新麦上市后对玉米饲用消费的替代比例。需求方面，生猪、肉/蛋禽存栏高位，预计2026年养殖端进入去产能阶段，养殖存栏或将回落。小麦玉米价差收窄，华北区域小麦替代比例增加。
- 品种观点：中短期来看，气温上升+小麦投放加码或施压现货价格短期回调，关注政策粮源拍卖力度。在进口限制政策放开前，价格向下回调空间不宜过分乐观，可关注政策粮源利空兑现后的波段做多机会。长期来看，维持替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。
- 交易策略：期货方面，中期维持宽幅区间交易思路，短期展开回调，可关注政策粮源利空兑现后的波段做多机会。期权方面，建议以区间支撑和压力位进行卖出期权操作为主。套利方面，可关注期货合约进一步冲高、基差进一步走弱至-200元/吨以下的买现货卖期货的期现套利机会。
- 风险因素：生猪疫病、进口政策、政策粮源拍卖节奏及规模、下年度玉米产量/种植成本等。
生猪品种观点
- 宏观与产业逻辑：关注我国CPI走势和猪价的相互影响，产业政策导向。去产能政策引导下养殖市场结构或发生变化。
- 供需逻辑：供给方面，能繁母猪存栏降幅不及预期，新生仔猪数据显示2026年3月前生猪出栏供给仍在高位。春节后供强需弱矛盾凸显，或施压猪价延续弱势。10、11、12月新生仔猪连续3个月环比下降，对应2026年4月起供给压力有所缓解，重点关注疫病影响。需求方面，猪肉消费相对刚性，二季度重点关注二育及冻品入库积极性。
- 行情观点：短期来看，3月供强需弱格局持续，体重压力不减，政策引导下养殖端降重预期增强，短期猪价或维持低位运行、继续向下寻找支撑，关注二育及冻品入库情绪。中期来看，2025年四季度新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4-6月起供给压力有所缓解，重点关注疫病影响。长期来看，母猪存栏降幅不及预期+生产效率提升，下半年供给减幅或不及预期。
- 交易策略：期货方面，维持底部区间交易思路，2605合约继续向下寻找支撑；三季度2607、2609合约仍需等待供给压力释放后或展开小幅修复行情；四季度及以后合约等待母猪数据驱动交易方向，若1-2月母猪数据居高不下，仍关注高空思路。期权方面，建议做空波动率的卖权为主，关注压力位和支撑位附近的卖出期权策略为主。套利方面，建议可以考虑卖近月、买2701合约的反套交易机会。
- 风险提示：政策风险、疫病风险等。
鸡蛋品种观点
- 宏观与产业逻辑：国内关注原料价格及CPI变化，下半年关注肉类蔬菜价格的相关影响。蛋鸡养殖行业头部市场份额占比相对偏低，企业扩张意愿强烈，规模化养殖推动传统分散养殖向集约化转型，行业规模化率有望进一步提升。
- 供需逻辑：25年底蛋价快速拉涨，淘鸡价格上涨，淘鸡节奏大幅放缓，去产能不及预期，供给压力后移。2月全国在产蛋鸡存栏量约为13.5亿只，环比增幅0.6%，同比增幅3.37%。25年10-11月阶段性集中淘鸡对应今年4月新开产蛋鸡减少、小码蛋供给减少，给市场情绪提供支撑。春节前后淘鸡意愿减弱，养殖端普遍选择延养/换羽，老鸡占比较多、大码蛋占比增加，限制鸡蛋价格上方空间。上半年补栏意愿明显增强，若淘鸡不及预期，则年中供给压力将继续累积。
- 品种观点：中短期来看，预计二季度蛋价或在养殖成本附近维持区间运行，关注养殖端淘鸡及换羽节奏。长期来看，蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期、或限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，耐心等待养殖端超淘驱动去产能进程的到来。
- 交易策略：期货方面，中短期维持区间波段交易思路，长期关注供给矛盾累积后的高空思路，重点关注库存水平及养殖端淘鸡节奏。期权方面，建议在支撑位附近卖出看跌期权。套利方面，若确认发生超淘，可关注反套机会；若养殖规模化导致淘鸡不及预期，可关注正套机会。重点可关注年内消费旺季前后合约的强弱关系进行月间套利分析。
- 风险因素：疫病风险、政策风险等。
- 宏观与产业逻辑：关注我国CPI走势和猪价的相互影响，产业政策导向。去产能政策引导下养殖市场结构或发生变化。
- 供需逻辑：供给方面，能繁母猪存栏降幅不及预期，新生仔猪数据显示2026年3月前生猪出栏供给仍在高位。春节后供强需弱矛盾凸显，或施压猪价延续弱势。10、11、12月新生仔猪连续3个月环比下降，对应2026年4月起供给压力有所缓解，重点关注疫病影响。需求方面，猪肉消费相对刚性，二季度重点关注二育及冻品入库积极性。
- 行情观点：短期来看，3月供强需弱格局持续，体重压力不减，政策引导下养殖端降重预期增强，短期猪价或维持低位运行、继续向下寻找支撑，关注二育及冻品入库情绪。中期来看，2025年四季度新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4-6月起供给压力有所缓解，重点关注疫病影响。长期来看，母猪存栏降幅不及预期+生产效率提升，下半年供给减幅或不及预期。
- 交易策略：期货方面，维持底部区间交易思路，2605合约继续向下寻找支撑；三季度2607、2609合约仍需等待供给压力释放后或展开小幅修复行情；四季度及以后合约等待母猪数据驱动交易方向，若1-2月母猪数据居高不下，仍关注高空思路。期权方面，建议做空波动率的卖权为主，关注压力位和支撑位附近的卖出期权策略为主。套利方面，建议可以考虑卖近月、买2701合约的反套交易机会。
- 风险提示：政策风险、疫病风险等。
鸡蛋品种观点
- 宏观与产业逻辑：国内关注原料价格及CPI变化，下半年关注肉类蔬菜价格的相关影响。蛋鸡养殖行业头部市场份额占比相对偏低，企业扩张意愿强烈，规模化养殖推动传统分散养殖向集约化转型，行业规模化率有望进一步提升。
- 供需逻辑：25年底蛋价快速拉涨，淘鸡价格上涨，淘鸡节奏大幅放缓，去产能不及预期，供给压力后移。2月全国在产蛋鸡存栏量约为13.5亿只，环比增幅0.6%，同比增幅3.37%。25年10-11月阶段性集中淘鸡对应今年4月新开产蛋鸡减少、小码蛋供给减少，给市场情绪提供支撑。春节前后淘鸡意愿减弱，养殖端普遍选择延养/换羽，老鸡占比较多、大码蛋占比增加，限制鸡蛋价格上方空间。上半年补栏意愿明显增强，若淘鸡不及预期，则年中供给压力将继续累积。
- 品种观点：中短期来看，预计二季度蛋价或在养殖成本附近维持区间运行，关注养殖端淘鸡及换羽节奏。长期来看，蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期、或限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，耐心等待养殖端超淘驱动去产能进程的到来。
- 交易策略：期货方面，中短期维持区间波段交易思路，长期关注供给矛盾累积后的高空思路，重点关注库存水平及养殖端淘鸡节奏。期权方面，建议在支撑位附近卖出看跌期权。套利方面，若确认发生超淘，可关注反套机会；若养殖规模化导致淘鸡不及预期，可关注正套机会。重点可关注年内消费旺季前后合约的强弱关系进行月间套利分析。
- 风险因素：疫病风险、政策风险等。
