商品研究晨报-贵金属及基本金属
国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：跌落震荡平台2铜：市场谨慎，价格震荡4锌：下方有支撑6铅：海外库存减少，支撑价格8锡：区间震荡9铝：区间震荡10氧化铝：偏弱运行10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：关注防守区下沿12钯：区间震荡12镍：宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧14不锈钢：海外宏观压制，现实成本支撑14 2026年3月27日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：跌落震荡平台 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、谈判僵局重燃市场恐慌，油价涨，美股美债黄金大跌，特朗普称暂缓打击后走势小幅逆转。 2、特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，最后期限延至4月6日，称美伊谈判“非常顺利”。 3、伊朗局势冲击美债，本周第三次拍卖疲弱，美债跌势加剧。 4、黄金大买家的重大转向：土耳其央行在伊朗战争期间抛售80亿美元黄金。 5、特朗普将于5月14日至15日访华？中国外交部：中美双方就此事保持着沟通。 6、中国商务部部长王文涛会见美国贸易代表格里尔。 7、中国市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会，宁德时代、比亚迪、美团等。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月27日 铜：市场谨慎，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，最后期限延至4月6日，称美伊谈判“非常顺利”。特朗普：不知美伊能否达成协议、我不迫切，伊朗允许十艘油轮通行霍尔木兹，市场对冲突反应没预期剧烈。（华尔街见闻） 标志性投票！特朗普“后院失火”：民主党赢了“海湖庄园所在地”的佛州选区。（华尔街见闻） 产业方面，赞比亚矿业部长表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到 2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。（SMM） 在3月12日发生一起工人死亡事故后，力拓集团暂停了其位于美国犹他州的肯尼科特（Kennecott）铜矿的运营。（SMM） 国家统计局发布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为247.3万吨，同比增加9%。中国2026年2月废铜（铜废碎料）进口量为167,937.84吨，环比下降27.72%，同比下降13.13%。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。秘鲁为全球第三大铜生产国。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260327 锌：下方有支撑 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，最后期限延至4月6日，称美伊谈判“非常顺利”。特朗普称，应伊朗政府请求，将打击推迟至美东时间4月6日晚8点；美伊谈判正在进行，进展非常顺利，虽然假新闻的说法与其相反。盘中曾涨近6%的美油一度转跌。这是特朗普发出袭击威胁后第二次延期，他上周六说给48小时，后将截止期延至本周五。（华尔街见闻） 2.伊朗：中国、俄罗斯、巴基斯坦、伊拉克、印度、孟加拉国等国船只安全通过了霍尔木兹海峡。伊朗外长阿拉格齐重申，霍尔木兹海峡并没有完全关闭，只是对敌人关闭。对于伊朗的友好国家，或者基于其他原因伊朗决定提供通行便利的情况，霍尔木兹海峡都是可安全通行的。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260327 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，最后期限延至4月6日，称美伊谈判“非常顺利”。特朗普：不知美伊能否达成协议、我不迫切，伊朗允许十艘油轮通行霍尔木兹，市场对冲突反应没预期剧烈。（华尔街见闻） 标志性投票！特朗普“后院失火”：民主党赢了“海湖庄园所在地”的佛州选区。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月27日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、谈判僵局重燃市场恐慌，油价涨，美股美债黄金大跌，特朗普称暂缓打击后走势小幅逆转。2、特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，最后期限延至4月6日，称美伊谈判“非常顺利”。3、土耳其央行在伊朗战争期间抛售80亿美元黄金。4、中国商务部部长王文涛会见美国贸易代表格里尔。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260327 铝：区间震荡氧化铝：偏弱运行铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.伊朗称准备好应对美国以“自杀式行动”开通霍尔木兹海峡，已组织超百万人准备地面战斗。伊朗军方称，对敌方而言，地面战“更加危险且代价更大”；若敌方试图对伊朗岛屿或本土发起地面行动，伊方将在曼德海峡开辟新战线。美媒称五角大楼制定“致命一击”方案，可能包括使用地面部队及开展大规模轰炸、入侵伊石油出口枢纽和控制霍尔木兹海峡的关键岛屿。以军称击毙伊朗革命卫队海军司令及多名海军高层。英媒称霍尔木兹海峡管控系统已放行26艘船。欧盟指俄向伊提供情报，俄否认。（华尔街见闻） 2.黄金大买家的重大转向！土耳其央行在伊朗战争期间抛售80亿美元黄金。在伊朗战争爆发后的两周内，土耳其央行出售并通过掉期操作动用了约60吨黄金，价值超过80亿美元，这对黄金价格构成了下行压力。其中一部分被直接出售，而大部分则通过掉期协议用于换取外汇或里拉流动性。此次出售标志着土耳其政策的明显转向。过去十年中，土耳其一直是全球最积极的黄金买家之一。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月27日 铂：关注防守区下沿 钯：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、欧洲议会表决通过欧美贸易协议。2、马杜罗纽约再出庭，撤案请求遭驳回。3、美国解除对白俄罗斯十余家实体制裁。4、巴基斯坦称对阿富汗的行动正在持续进行。5、欧盟拟对进入欧盟的小包裹引入新的手续费。6、美媒：美国防部考虑将对乌的军事援助转用于中东地区。7、土耳其单周抛售22吨黄金，为2018年以来最大单周跌幅。8、土耳其搭载俄油的油轮在黑海遭袭，土外交部称保留采取必要措施权利。9、巴基斯坦外交部：针对阿富汗的军事行动暂停已结束，行动仍在继续。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月27日 镍：宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧 不锈钢：海外宏观压制，现实成本支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。2月19日，IMIP园区发言人DedyKurniawan表示，滑坡发生于园区尾矿区，疑似由地质条件（软土）引发。事故造成数台挖掘机和推土机被掩埋，一名当地工作人员遇难，无其他人员失踪。截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.B/2025号法令的计算，这四家公司被处以罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾。 9）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 10）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 11）印尼能源和矿产资源部（ESDM）的目标是在2026年3月底之前完成今年
