黑色金属周报-钢材：谷电承压 震荡整理

谷电承压震荡整理 2026年3月25日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-82292661 谷电承压震荡整理 截至周五，国内钢材现货价格盘整运行，华东上海螺纹3210元/吨（-10），上海热卷3300元/吨（+30）。 截至3月19日,五大品种钢材整体产量增18.85万吨，五大品种库存厂库环比降16.4万吨，社库降12.26吨。表需868.48万吨，环比回升70.4万吨。截至3月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3141.5元，点对点利润+68.5元左右，热卷长流程现金含税利润-28.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3264元左右，谷电成本在3158左右，华东螺纹平电利润-104元左右，谷电利润+2元。 废钢端，截止3月19日，张家港废钢价格2200元/吨，环比回升40元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率32.4%，环比回升3.2个百分点；255家样本钢厂日耗46.6万吨，环比回升2.03万吨，增幅4.6%；其中，132家长流程钢厂日耗24.4万吨/天，环比回升1.95万吨；短流程日耗16.1吨，环比回升1.55万吨，增幅10.7%。供应方面，255家样本钢厂日均到货46.4万吨，环比回升9.6万吨，增幅26.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计518.9万吨，环比回升15.59万吨，增幅3.1%。综合来看，本期铁废价差环比走强，短流程钢厂在正月十五以后逐步复工致短流程产量持续增加，需求回升，短期预计废钢价格跟随钢价小幅波动为主。 结论：从基本面来看，当前五大材产销双增，总库存现拐点，整体水平较小幅略高于去年同期。从品种结构看，两会结束后，热轧卷板产量环比小幅回升，总库存加速去化；螺纹钢产量继续回升，主要增量来自于短流程企业，伴随需求回暖，当前库存压力相对有限。从估值来看，长流程成本抬升后逐步上靠谷电成本，对螺纹边际供给的影响突出，因此谷电成本处持续承压，目前供需处于弱平衡状态，近期反弹主要驱动在于原料成本抬升预期的增强，短期以震荡整理为主，谨慎参与。（期市有风险，投资需谨慎。） 2026年1-2月粗钢产量（统计局）降3.6% ►2025年统计局口径，粗钢产量9.6亿吨，较2024年下降4.4%； ►2025年统计局口径，生铁产量8.36亿吨，较2024年下降1.8%； ►2026年统计局口径，1-2月生铁累计产量1.38亿吨，较2025年同期下降2.2%，粗钢累计产量1.6亿吨，较2025年同期下降3.6%。 2026年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%。1-2月，制造业投资同比增长3.1%；房地产开发投资增长-10.3%。 国家统计局数据显示，2026年1-2月房地产开发企业房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%。其中，住宅施工面积371347万平方米，下降11.9%。房地产开发企业房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%，其中，住宅新开工面积3695万平方米，下降23.3%。房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%；其中，住宅竣工面积4625万平方米，同比下降26.9%。 数据来源：wind、宏源期货研究所 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止3月19日，富宝国内89家电炉厂产能利用率32.4%（+3.2）；截止3月24日,铁废价差-79.17元（+16.72）。 本周螺纹钢原样本产量203.33万吨（+8.03），其中，长流程产量169.22万吨(+2.93），短流程产量34.11万吨（+5.1）。 本期磨机开工负荷有显著上升。全国水泥磨机开工负荷均值40.89%，环比上升12.16个百分点，升幅扩大2.24个百分点。本周水泥需求有明显增长，主要是华北环保管控解除，京津冀恢复较快，其他区域也都保持稳定增长，只有华中部分地区受降雨影响，出现下降。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库236.2万吨（-3.42），社会库存653.21万吨（-1.34），总库存889.41万吨（-4.76）。 热卷供需 热卷本周产量300.21万吨，环比回升3.01万吨，热卷表需310.51万吨，环比回升15.15万吨，库存方面，厂库降4.32万吨，社库降5.98万吨，总体库存降10.3万吨。 热卷分区域社会库存 截止3月24日，上海地区冷热价差为530元/吨（+40）。 截止3月24日，中国FOB出口价格484美金（+6），出口利润-5.3美金（-0.88）； 截止3月20日，国内主要港口（32港）出港246.82万吨（+4.1），环比增幅1.7%。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！