基本面分析
- 钢材现货价格：截至3月25日，国内钢材现货价格盘整运行，华东上海螺纹钢3210元/吨（-10），上海热卷3300元/吨（+30）。
- 产量与库存：截至3月19日，五大品种钢材整体产量增18.85万吨，厂库环比降16.4万吨，社库降12.26吨。表需868.48万吨，环比回升70.4万吨。
- 成本与利润：
- 长流程：华东螺纹长流程现金含税成本3141.5元，点对点利润+68.5元；热卷长流程现金含税利润-28.5元。
- 电炉：华东平电电炉成本3264元，谷电成本3158元；螺纹平电利润-104元，谷电利润+2元。
- 废钢市场：张家港废钢价格2200元/吨（环比+40元），89家电炉产能利用率32.4%（环比+3.2%），255钢厂日耗46.6万吨（环比+4.6%），日均到货46.4万吨（环比+26.1%），库存518.9万吨（环比+3.1%）。
宏观经济数据
- 粗钢产量：2026年1-2月粗钢产量1.6亿吨（同比下降3.6%）。
- 固定资产投资：1-2月全国固定资产投资52721亿元（同比增长1.8%），制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降10.3%。
- 房地产数据：1-2月房地产开发企业房屋施工面积下降11.7%，新开工面积下降23.1%，竣工面积下降27.9%。
供需细节
- 螺纹钢：原样本产量203.33万吨（环比+8.03万吨），长流程产量169.22万吨（环比+2.93万吨），短流程产量34.11万吨（环比+5.1万吨）。厂库236.2万吨（环比-3.42万吨），社会库存653.21万吨（环比-1.34万吨），总库存889.41万吨（环比-4.76万吨）。
- 热卷：本周产量300.21万吨（环比+3.01万吨），表需310.51万吨（环比+15.15万吨），厂库降4.32万吨，社库降5.98万吨，总库存降10.3万吨。
- 区域库存：上海冷热价差530元/吨（环比+40元）。
- 出口：中国FOB出口价格484美金（环比+6），出口利润-5.3美金（环比-0.88）。
- 港口出港：国内主要港口（32港）出港246.82万吨（环比+1.7%）。
研究结论
- 基本面：五大材产销双增，总库存现拐点，略高于去年同期。热轧卷板产量环比回升，库存加速去化；螺纹钢产量回升主要来自短流程企业，需求回暖，库存压力有限。
- 估值：长流程成本抬升后逐步上靠谷电成本，对螺纹边际供给影响突出，谷电成本持续承压。
- 市场状态：供需处于弱平衡状态，近期反弹主要驱动在于原料成本抬升预期增强，短期以震荡整理为主，谨慎参与。
