黑色金属周报（钢材）：吨钢利润修复 下方支撑关注谷电成本

吨钢利润修复 下方支撑关注谷电成本www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2023年11月13日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 吨钢利润修复 下方支撑关注谷电成本上周国内钢材价格反弹，截止11月10日，华东上海（中天）螺纹4000元（+60），唐山螺纹3780元（+60)；热卷方面，上海热卷3930元(+60)，天津热卷3890元(+60)。截至11月9日，五大品种钢材整体产量降37.16万吨，五大品种库存厂库环比降14.32吨，社库降39.09万吨。表观需求926.83万吨（农历同比-6.25%），环比降39.34万吨。截至11月9日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3910元，点对点利润69元左右，热卷长流程现金含税利润-117元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3884元左右，谷电成本在3702左右，华东三线螺纹平电利润16元左右，谷电利润178元。 废钢端，本周张家港废钢价格2600元/吨，周环比回升50元/吨。整体来看，成材端价格延续震荡反弹走势，短流程利润恢复，江苏等地区电炉厂增加生产时间，废钢日耗明显增加。数据显示，截至11月9日，89家独立电弧炉企业产能利用率70%，环比回升8个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗51.2万吨，环比增2.94万吨，增幅6.1%。其中，132家长流程钢厂日耗25.7万吨/天，环比增0.79万吨，增幅3.2%。供应方面，255家样本钢厂日均到货46.8万吨，环比增4.73万吨，增幅11.2%；库存方面，255家钢企废钢库存总计499.8万吨，环比下降10.69万吨。257家基地库存47.2万吨，环比增1.07万吨。随着电炉利润的改善，日耗增量明显，废钢价格有望继续修复。 结论：当前宏观政策方面对稳定总需求起到积极提振作用。基本面来看，随着降温开启，需求进入淡旺季切换阶段，当前成材品种延续去库走势，供需暂无矛盾累积，短流程利润恢复后，废钢日耗出现明显增量，上周废钢价格反弹20-50元，提升电炉成本，综合来看，目前仍处于强预期阶段，钢价在低库存基础上易涨难跌，下方回调支撑可关注谷电成本（3700-3720）。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20202021202220231000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）2020202120222023数据来源：钢联、宏源期货研究所 吨钢利润修复备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年1-9月粗钢产量增1.7%►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-9月统计局口径，粗钢产量7.95亿吨，较2022年增1.7%；1-9月生铁产量6.75亿吨，较2022年增2.8%。190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 9月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 10月PMI为49.5%202530354045505560制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2022年9月2022年10月2023年9月2023年10月数据来源：wind、宏源期货研究所 9月制造业投资同比继续改善-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所-20%-10%0%10%20%30%123456789101112基建投资当月同比（不含电力）20192020202120222023 9月新开工环比改善-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201820192020202120222023-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 粗钢供需平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨20192020202120222023E202120212021202120222022202220222023202320232023Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量98493106477103104101304104447269012911824377227082433828351253962321926153274092593124955环比6.2%8.1%-3.2%-1.7%3.1%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%7.2%16.5%-10.4%-8.6%12.6%4.8%-5.4%-3.8%同比变化量-3373-1801314333952034-3993-4810-2564-76710185121815-9435351736生铁产量8091288528855828614989615219502299020957196852037323415215802078222232231832237621855环比5.8%9.4%-3.3%0.7%3.9%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%14.9%-7.8%-3.7%7.0%4.3%-3.5%-2.3%同比变化量-294656733861509393-2294-2554-157742562310961859-2337961073废钢产钢量1758217949175221515514911495261283420302339654936381624383921422635553068环比8.1%2.1%-2.4%-13.5%-2.2%-6.2%23.7%-44%-11.6%31.2%24.5%-23%-36.1%60.8%7.8%-16%-13.7%同比变化量-2368-24318861641-1699-2256-987-1192396-585-44-710-261630粗钢进口量16313998288517601080626727720813592394450324269245288285环比6.7%145.2%-27.8%-39.0%-38.6%-35.2%16.1%-0.9%12.9%-27.1%-33.5%14.3%-28.1%-16.8%-9.0%17.7%-1.1%同比变化量103-97-965-153-33-333-270-489-323-149-162-39供应合计100124110476105990103064105527275272984425097235212493028745258462354326422276542621925240环比6.2%10.3%-4.1%-2.8%2.3%-3.4%8.4%-15.9%-6.3%6.0%15.3%-10.1%-8.9%12.2%4.7%-5.2%-3.7%同比变化量34981937-4958-4962-2597-1099749221492-10923731697需求粗钢出口量68485711712172789681188020961664148014022237190717322177265725962250环比-7.7%-16.6%24.7%2.2%33.0%32.9%11.5%-20.6%-11.1%-5.3%59.6%-14.7%-9.2%25.7%22.1%-2.3%-13.3%同比23.7%36.6%33.9%4.7%-25.4%6.7%14.6%17.0%55.3%18.8%36.1%29.9%粗钢净出口量52171713423555188601125413709446678091843145714081908241223081965环比-11.4%-67.2%147.2%30.3%55.9%179.7%9.2%-31.1%-29.3%21.3%127.8%-21.0%-3.4%35.5%26.4%-4.3%-14.9%同比25.9%92.8%-313.5%48.8%-35.5%34.6%54.3%111.1%135.8%30.9%58.4%39.5%粗钢表观需求量93276104764988699578696743256472774823433220412352926508239382181124245249962362322990环比7.4%12.3%-5.6%-3.1%1.0%-5.3%8.2%-15.6%-5.9%6.8%12.7%-9.7%-8.9%11.2%3.1%-5.5%-2.7%同比95713.9%5.2%-18.7%-18.6%-8.3%-4.5%2.2%-1.0%3.0%-5.7%-1.3%5.0%粗钢真实需求量93484104416988409550796462226812871324358230882087226881251822257222268261702366623535环比7.5%11.7%-5.3%-3.4%1.0%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-9.6%28.8%-6.3%-10.4%-1.3%17.5%-9.6%-0.6%同比28.7%-1.7%-16.2%-19.0%-8.0%-6.4%3.4%-2.2%6.7%-2.6%-6.0%4.3%粗钢-供应-需求总库存32713620364939283928658656214696364963066087484339285905474746883928同比-6.0%10.7%0.8%7.6%0.0%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%72.8%-3.5%-20.4%-18.9%50.3%-19.6%-1.2%-16.2%变化量2790-1575298-37029-280466147279-401-1340-3.2%0.0% 粗钢供需平衡表推演1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2018201920202021202