通信行业跟踪报告：GTC及OFC 2026聚焦AI算力、Token、Agent以及超大规模AI数据中心的互连需求

核心观点

申万通信行业指数上周上涨2.10%，跑赢沪深300和创业板指，表现最佳。GTC及OFC 2026大会聚焦AI算力产业链，光通信成为AI算力基础设施核心环节。AI生态加速构建、Agent爆发、算力需求高增长推动光通信技术迭代。OFC 2026多个MSA成立，凸显AI数据中心互联技术重要性，更高速铜链、光模块及XPO等新型技术将涌现。

投资要点

1. 产业动态：

   • 人工智能：英伟达GTC演讲提出“Token工厂经济学”，预计2027年营收至少1万亿美元，强调Agent（智能体）爆发和软件生态革命。
   • 光通信：OFC 2026多个MSA成立，聚焦超大规模AI数据中心互连，包括XPO、Open CPX、SDM4 MCF等。
   • 液冷：立敏达成为英伟达Rubin架构中国大陆供应商，全液冷设计成为AI算力标配，液冷市场加速放量。
   • 算电协同：谷歌与DTE Energy合作建设数据中心及清洁能源项目，提升电力系统可靠性。
   • 光缆：微软、联发科合作开发Micro LED光缆，预计2027年末商业化，兼具铜互联和激光光缆优势。

2. 行业估值：申万通信行业PE-TTM为28.14倍，高于历史均值22.00倍。

3. 投资建议：

   • 短期：关注光通信领域高速光模块出货量、光纤光缆价格上行及互联技术创新，围绕AI算力产业链关注智算中心建设、液冷产品渗透率提升。
   • 中长期：把握AI算力产业链和空地一体化双主线投资机遇，AI算力产业链关注资本开支加码、智算中心建设、高速光模块需求；空地一体化关注卫星互联网成本降低、低轨卫星部署、手机直连卫星及车联卫星应用。

风险提示

中美科技摩擦、地缘政治风险、算力产业需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。