全球市场观察
3月23日A股和港股普遍下跌，主要受中东局势升级和油价冲击影响，市场转向系统性去风险。日韩股市受能源供应担忧拖累，欧洲市场在特朗普宣布推迟对伊朗打击后出现波动。美股显著回升，主要因油价暴跌和风险偏好修复。美国10年期国债收益率回落，美元指数转跌，欧元一度升破1.158。国际油价大幅回落，布伦特原油跌10.9%至99.90美元/桶，黄金重回4,400大关，加密货币市场表现坚挺。
公司点评
众安在线（6060 HK, 买入，目标价：18港元）
- 2025年归母净利润同比增长83%至11.02亿元，但2H25同比下降21%至4.34亿元。
- 经调整后净利润同比增长198%，主要因前期减值损失加回。
- 承保综合成本率同比改善1.1个百分点至95.8%，车险和健康险板块承保盈利强劲。
- 总保费同比增长6.9%至357亿元，车险和健康险是主要增长驱动。
- 众安银行首次实现全年盈利1,727万港元，净收入同比增长62.7%。
- 2026年展望：下调FY26/27E综合成本率预期至95.6%/95.4%，总保费增速预测下调至+8%/+7%。
- 目标价18港元，对应1.1倍FY26E市净率，维持“买入”评级。
绿城服务（2869 HK，买入，目标价：6.55港元）
- 2025财年净利润同比增长12.1%至8.80亿元人民币。
- 核心经营利润同比增长24.6%，显著高于管理层15%的业绩指引。
- 主要得益于降本增效，毛利率提升0.5个百分点至17.3%，费用率下降0.9个百分点至7.5%。
- 2026财年核心经营利润指引同比增长超15%，公司维持高分红比例。
- 新交付项目空置率走高，受商品房销售放缓影响，未来1-2年或将持续。
- 预计新交付项目物业费收缴压力将持续，压制行业中期增长中枢。
- 目标价6.55港元，对应18倍2026年预测市盈率，维持“买入”评级。
