Metal Futures Weekly Strategy：有色金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】高油价开始对美联储货币政策形成掣肘，美联储3月议息会议结束后，市场对美联储年内首次降息的时间从6月推迟至9月或10月，且预计今年仅降息一次。美联储点阵图维持今年和明年各降息一次的预期，但分布变得更鹰。随着滞涨风险的增加，近期风险资产集体遭到抛售，铜同时受流动性和市场情绪冲击影响，价格短期承压。但中长期来看油价的上涨推升了未来的通胀预期，铜作为对通胀最为敏感的大宗商品之一，价格中枢有望受此提振上移。近期随着下游需求的释放开始出现去化迹象。上周精铜杆企业开工率开始明显回升，受国网集中交货影响，3月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。受终端项目复工缓慢以及房地产行业拖累，工程类订单表现依旧乏力，其余各领域订单表现相对均衡。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。国内去库周期有望在3月下旬至4月启动。全球库存持续累库，美国市场虹吸效应减弱，铜当前基本面处于阶段性弱势，但开始出现改善。短期受市场情绪影响，铜可能仍将跟随金银市场下挫，但随着铜下游消费逐步进入旺季，买保机会正在凸显。操作上建议逢低做多，沪铜短期上方压力区间在99000-100000元/吨附近，下方支撑区间在92000-93000元/吨附近。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月21日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】需求端逐步进入旺季，供给端约束暂未显现，对近月合约提振更为明显，沪铜2604和2605合约间可尝试正套。 【期权建议】 期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权，或构建买入跨式做多波动率。 铝产业链： 【投资建议】有色板块集体低开高走，中东产能扰动预期与系统性风险博弈，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，市场悲观情绪带弱盘面，建议暂时观望或逢低买入为主，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】无【期权建议】铝建议买虚值看跌做保护 锡： 【投资建议】盘面受板块共振影响低开，且叠加供给端宽松预期。建议暂时观望或偏空思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间380000-400000，下方支撑区间300000-320000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 期货研究院 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐买虚值看跌做保护 锌： 【投资建议】地缘形势引发能源成本高企，通胀压力回升，美联储降息放缓，有色承压显著调整，周末超跌修复反弹但市场仍忧虑降息放缓及经济增长问题，锌价跌至25年11月底附近后整理反复，周末美国对伊朗油品出口有条件限制放松，市场情绪或有缓和但不确定性继续影响市场，有色谨慎情绪料继续存在，锌基本面来看，我国进口矿TC因澳大利亚天气扰动继续下滑，国产矿TC继续持平，价格显著下行后，现货购销一度有所修复，现货库存显现降库，下游开工继续环比修复回升。锌价短线仍可能有反复，跌势放缓暂，料继续在2025年较长时间平台附近波动，上方附近关注24000-24200附近，下方关注22400-22600附近，关注美元回调延续性，现货或可考虑逢低适当采购，短线防反复，宏观在避险与缓和之间波动。 【套利建议】无 【期权建议】买虚值看涨 铅： 【投资建议】地缘影响继续胶着，高能源成本通胀预期加，及对经济负面影响压力增强，降息预期转淡，有色显著超跌修复后仍显谨慎，铅表现则相对波动较低，区间波动为主，原再生铅供应增加，企业与贸易商纷纷欲调降废铅收购价，再生铅成本支撑线可能将有所下移，下游开工恢复至满产，进口原料增加，下游出口累计略降，而2月同比改善，需求端表现尚可。铅区间震荡延续，上方压力继续关注16800-17000，下方支撑继续关注16200-16400附近，短线反复，关注进一步需求修复支持以及库存变动。【套利建议】无 【期权建议】逢低买看涨 镍及不锈钢： 【投资建议】伊朗地缘不确定性持续，能源成本高企传导对经济增长负面忧虑，通胀回升美联储降息预期减弱，美元偏强反复，有色承压一度普现回落调整，周末超跌修复反弹，市场情绪仍显谨慎，霍尔木兹海峡流通不畅可能令硫磺供应可能受影响，从而影响印尼MHP，印尼一季度MHP已出现供给收缩，印尼配额仍在发放中，LME镍库存28万吨上方，现实矿紧成本支撑继续带来支持，但需要宏观形势缓和。沪镍整理波动表现出低位反弹的较强意愿和弹性，阶段上方压力暂关注13.5-14万元，下方暂13-13.2万元附近支撑，周末美国有条件放松对伊朗油品的制裁，关注美元回落延续性及市场风险偏好变化，短线仍需注意走势反复。地缘扰动持续影响市场风险偏好，不锈钢一度失守并收复14000后整理反复，印尼配额缩减支持镍产品成本，而印尼镍生铁产量受配额以尾矿事件等影响减产，对不锈钢成本支撑仍存，不锈钢3月排产显著回升，300系与去年同期相近，最新一期库存下降显现需求弹性。不锈钢整理，下方 期货研究院 支撑暂关注13800-14000附近支撑，上方暂关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动走弱，地缘扰动，逢低偏多思路为主，但宏观形势变化大近期波动反复。【套利建议】无 【期权建议】买虚值看跌期权保护 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................7第五部分有色金属套利.........................................................................................................................17第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色走势本周承压下行。伊朗地缘局势依然主导资本市场情绪，随着继续封锁和冲突加剧，市场开始正视这可能不是一场很快能结束的冲突，海峡封锁延续时间预期波动变化，市场逐渐担忧高企的能源价格将逐渐令通胀抬头，甚至对经济增长的负面影响也可能显现，目前滞胀预期有所增强。此外，美国PPI意外回升增强通胀预期，紧接着美联储议息会议如期不降息，但年内降息预期已经降至1次，鲍威尔表态偏鹰，甚至开始讨论加息。流动性变化预期给有色带来进一步压力，有色改变观察整理走势，普现下跌，周末虽然有超跌反弹修复暂止跌势，但市场情绪已趋更为谨慎的防御姿态。 美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次。鲍威尔：被调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。 通胀全面超预期，美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高。美国1月核心PCE物价同比增3.1%，创两年增速新高，环比增速保持0.4%。 中东冲突升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，国际油气价格大涨。伊拉克与库尔德当局达成石油出口协议。3月17日，伊朗对阿联酋一座大型天然气田发动袭击，导致起火，此举加大了对关键能源设施的打击力度。此前，特朗普威胁北约盟友，要求协助霍尔木兹海峡通航。上周末，美军称“成功打击”伊朗哈尔克岛90多个军事目标；伊媒称该岛石油设施未被损坏。美国被曝拟宣布组建霍尔木兹海峡“护航联盟”。五角大楼预计伊朗战争会持续四到六周。 中国财政部重申2026年继续实施更加积极的财政政策，确保必要支出力度。国家能源局：2026年1—2月份全社会用电量同比增长6.1%。中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%。中国1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。餐饮与升级类商品增速领先，中国1-2月社会消费品零售同比增速2.8%。中国1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。2月70城房价：一二三线城市环比降幅继续收窄。 澳洲联储连续第二次加息，中东冲突推高通胀风险，委员会投票结果为5:4，澳元、澳债收益率走低。 有色走势短期受地缘影响，风险情绪变化而波动，议息决议及未来降息路径预期变化显现偏鹰倾向，且伊朗地缘分局势升级，铜跌破前期较强支撑破位，有色全线下行，即使前期有色中受伊朗地缘直接影响的铝也未能幸免，后续关注市场对于宏观利空压力的进一步反映，地缘扰动对物流及订单进一步影响，从我国情况来看，春节后复工复产，需求端修复料较普遍开展，关注实际需求修复节奏，与去库节奏等。部分品种在价格下跌后逢低采购有所显现。 下周关注：欧美PMI初值，关注地缘扰动之下的影响是否逐渐显现；伊朗地缘形势的进一步发展和持续时间判断，市场流动性变化等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来