Metal Futures Weekly Strategy：有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】英伟达悄然大幅下调其一篇技术论文中有关数据中心对铜需求量的预期，修正后的值仅为原值的0.04%，引发市场短期利空情绪。本周铜价下跌，但并不改变铜未来中长期供不应求的格局。事实上AI领域的用铜需求一直是长期叙事，当前数据中心建设这部分对铜的实际需求占总需求的占比并不大，即便未来大幅下调数据中心对铜的需求量预期，对铜自身供需平衡表的影响也有限。铜最大的需求端是电网投资，约占铜总消费的一半，而这部分需求在“十五五”期间预计将有大幅提升。“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，创下历史新高。这一数字较“十四五”投资增长40%，增幅也为近年新高。十五五期间我国电网投资约1万亿/年。而铜供给端约束愈发明显，2026年国内矿端供应紧张对冶炼端开工的约束或将愈发明显，2026年全球铜市大概率将出现实质性供需缺口。金银价格仍处于持续创新高的过程中，铜估值有较大的修复空间。上涨过程中必然面临市场分歧，近期油价的下跌，美国通胀的低于预期，均使得铜价短期承压，但近期利空消息频传的情况下，沪铜依旧维持在10万关口上方运行，价格韧性得到验证，中长期价格中枢仍有望继续上移。操作上建议逢低做多，沪铜短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】随着供给端的约束持续增强，铜金融属性的回归，盘面较现货升水，远月强于近月，沪铜期现反套仍有空间，沪铜2603和2604合约间仍有反套空间。 【期权建议】 期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权，或构建买入跨式做多波动率。 铝产业链： 【投资建议】工业品走弱有色板块集体高位调整，沪铝盘面跌幅显著，建议暂时观望为主，待企稳后可多单介入，铝上方压力区间25000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格显著下跌，在产产能环比减少但整体依然过剩，建议维持逢高沽空操作，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面但需求走弱也利空价格，盘面走势与沪铝相似，建议偏多思路为主，上方压力区间24000-26000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】无【期权建议】铝建议买虚值看跌 锡： 【投资建议】盘面高位大幅回调，资金情绪在政策及基本面压力下显著回落。建议暂时观望或偏空思路为主，关注资金情绪的变化， 期货研究院 还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间440000-450000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐买虚值看涨做保护 锌： 【投资建议】板块共振调整显现，铜/锌比价整理，铝价再度低于锌价，锌低开低走相对再转弱，而LME不再接受韩国某品牌交割消息影响如期较快消化，基本面来看相对平淡，国产矿端TC平稳进口略调，下游开工下滑，现货库存变化不大。锌调整补跌幅度有所加大，上方压力关注25200-25300附近，短期下档支撑暂关注24300-24400附近，线上可考虑持有低位多单，失守则减或平仓，持有高位期权卖看涨，后续继续关注板块轮动影响，以及下游跟进程度变化。【套利建议】无 【期权建议】持有高位卖看涨期权 铅： 【投资建议】有色获利了结显现普现调整，铅相对补涨回升后回调明显，近期再生铅开工增加，供应预计进一步改善，废电瓶供应也在增加，现货库存出现较明显回升，下游需求偏淡，不过，周末环保扰动有所显现，多空交织震荡延续。铅价预计整体震荡格局未改，短线回调，短期下方关注17000-17200一带支撑，上档继续关注17600-17800压力，持有逢高卖看涨期权，继续关注板块轮动资金变化。 【套利建议】无 【期权建议】持有高位的卖虚值看涨 镍及不锈钢：【投资建议】美元反弹，市场重新评估科技有色金属需求变化，有 色阶段获利了结，共振调整，印尼能矿部官员称2026年镍产量配额计划在2.5-2.6亿吨，后续关注正式落地，印尼淡水河谷宣布获得配额，这意味着前期停产部分将恢复，供需来看，1月下半月预计印尼镍基准价将有显著上移，抬升镍产品成本线，LME镍库存28万吨上方，而供需现实偏弱，镍生铁交投转淡。沪镍显著调整，上档关注14.8-15万元，下方暂关注13.4-13.5万元附近支撑，近期镍价高波动状态，轻仓波段短线为主，继续关注板块整体导向，尤其龙头品种是否逐渐滞跌企稳。印尼能矿部官员称配额计划缩减至2.5-2.6亿吨，消息有所消化，不锈钢调整但相对镍滞跌，现货库存近期表现去库存节奏放缓，购销上周好转后近期逐渐略显谨慎，近期镍生铁回升成本线上移，成本支撑仍存。不锈钢短线调整，逢低偏多思路为主，下方关注13800-14000附近支撑，不失守依然偏多为主，上方暂关注14500-14600压力，镍/不锈钢回落。 【套利建议】无【期权建议】无 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................7第五部分有色金属套利.........................................................................................................................17第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体走势偏强，经历走势分化，轮动，强势品种整理，弱势补涨，共振调整的轮回。在较为宽松的货币环境，AI科技发展方向，关键矿产供应链重视度增强，以及资源国民族主义抬头，地缘扰动带来的战略资源供应不确定性增强等因素推动下，板块依然偏强，不过，美国暂缓对关键矿产加征新关税，而龙头品种显现减仓调整，阶段获利了结迹象，板块整体出现回调。 美国白宫1月14日发布情况说明书称，特朗普政府经数月国家安全审查后，宣布暂缓对进口关键矿产加征新关税。地缘形势缓和。特朗普称将“观望”伊朗局势发展、美政府收到伊方“非常积极的声明”。 据央视报道，当地时间17日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上表示，自2026年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%的关税。自2026年6月1日起，加征关税的税率将提高至25%。他表示，这一关税措施将持续实施，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议。 外贸加速回暖！中国12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%。1月14日，中国汽车工业协会召开信息发布会，协会预计2026年新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%，汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3%。 中国12月新增社融2.21万亿元，新增人民币贷款9100亿元，M2-M1剪刀差扩大。为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。 海外数据来看，美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注。美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高。美国12月核心CPI增速低于预期，交易员加大年中降息押注。美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱。 据央视新闻消息，记者当地时间1月11日获悉，据知情官员透露，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美国联邦储备委员会主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储对其华盛顿总部大楼的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目的范围向国会撒谎。 有色板块偏强，而走势分化，周末普现调整。基本面强支持品种铜、铝调整，锡、锡波动弹性继续偏高，铅、锌则呈现弱势品种补涨后跟随调整。阶段来看，宏观情绪变化继续放大有色金属波动，近期价格回升上涨较快，需求跟进不足，阶段调整则有利于需求端跟进，暂视为阶段调整，后续继续关注有色金属龙头品种引领的方向变化。 下周关注：我国房地产相关数据，工业增加值，四季度GDP数据、社零数据，一年期及五年期LPR数据等，美国第四季度GDP数据初值，11月PCE数据，初请失业金人数等。美国最高法院把下周二（1月20日）定为下一个关税意见日，全球都在等待法院就美国总统特朗普标志性的关税政策作出裁决。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺