贵金属周度策略报告总结
行情回顾
- 国内贵金属期货本周回调明显，沪金主力合约累计下跌6.17%收于938.10元/克，沪银主力合约累计下跌7.49%收于11332元/千克。
- 外盘方面，伦敦金银市场结束周线9连涨，本周收阴，伦敦现货黄金价格本周累计下跌3.22%报4111.22美元/盎司，伦敦现货白银价格本周累计下跌6.42%报48.579美元/盎司。
市场逻辑
- 全球市场风险偏好短期回升，国际贵金属市场冲高回落，本轮调整可视为对前期过快上涨的技术性修正。
- 短期波动加剧，仍有下行压力，但中长期上行逻辑未改。
- 周中原油价格带动有色板块集体走高，利多白银商品属性，白银走势阶段性强于黄金。
- 美联储本月加息概率增大，新任理事米兰建议降息50个基点，主要基于贸易局势下行风险。
- 高市早苗当选日本首相，日元兑美元贬值，美元指数阶段性反弹，压制贵金属价格。
- 全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，中长期上行逻辑清晰。
- 投资需求三季度增幅明显，全球黄金ETF单季吸金260亿美元，创历史新高。
- 美国首次将白银纳入关键矿产清单，全球白银库存总量和结构性矛盾凸显，现货资源趋紧。
- 金银比处于相对高位，叠加铜价未来中枢上行预期，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
- 中长期仍建议逐步逢低做多。
- 沪银下方第一支撑区间10500-11500元/千克，上方压力区间12000-12500元/千克。
- 沪金下方第一支撑区间900-920元/克，上方压力区间950-960元/克。
- 期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看涨期权收取权利金。
- 下一阶段贵金属期货波动率预计回落，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。
宏观数据与供需分析
- 美国通胀数据不及预期，美联储加息概率增大。
- 美国经济数据表现分化，就业市场出现松动。
- 全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元信用受损。
- 美债长端利率高企，买盘趋弱，美元逐步进入中长期下行通道。
- 黄金和白银的供需数据分析显示，白银库存总量和结构性矛盾凸显，价格上涨弹性预计强于黄金。
期权数据分析
- 当前贵金属隐含波动率处于高位，单腿策略上中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看涨期权，收取权利金。
