摘要
铜：美欧关税担忧和日本政坛黑天鹅令铜价承压，但沪铜在10万关口上方展现韧性，中长期价格中枢有望上移。AI领域用铜需求占比不大，电网投资才是关键。2026年国内矿端供应紧张或致全球铜市出现实质性供需缺口。操作建议逢低做多，沪铜短期压力区间108000-110000元/吨，支撑区间98000-99000元/吨。套利建议沪铜期现反套，2603和2604合约间有空间。期权建议买入远月深度虚值看涨期权或跨式做多波动率。
铝产业链：板块共振下偏强运行。氧化铝现货价格持平，化工板块走强带动盘面。再生铝合金受成本支撑、季节性淡季和利润倒挂压制，但供应约束和宏观利好提供底部支撑。建议偏多思路，沪铝压力区间25000-27000，支撑区间22000-23000。期权建议买入虚值看跌期权做保护。套利建议暂无。
锡：盘面大幅上行，板块共振下资金作用显著。建议暂时观望或短多，关注资金情绪、矿端情况和宏观影响。压力区间440000-450000，支撑区间330000-350000。期权建议买入虚值看跌期权做保护。
锌：美元回落，有色板块偏强。Nexa旗下矿山暂停采矿，锌价偏强整理。国产矿端TC平稳，进口略调，下游开工料偏淡，现货库存下滑。锌偏强整理，压力关注25000-25300，支撑关注23900-24000。单边震荡偏多，暂持有高位期权卖看涨，关注板块轮动和基本面新驱动。
铅：美元回调，铅低位略有回升。再生铅停产休假，废电瓶供应偏紧，原生铅供应也偏紧，下游需求偏淡但节前备货料逐渐显现。铅价整体震荡，短期支撑16800-17000，压力17600-17800。逢高卖看涨期权可考虑逢低平仓，下沿关注成本支撑，逢低略偏多。
镍及不锈钢：格陵兰地缘形势变化，美元自高位回落，镍持续保持强势。印尼配额缩减落地前镍保持强势，但对官方减产表态敏感。LME镍库存28万吨上方，上下游博弈，精炼镍市场按需采购。沪镍强势整理，压力15-15.2万元，支撑13.8-14万元。镍价暂时较强但走势反复，暂波段操作，关注板块导向和印尼政策变化。不锈钢偏强整理，现货库存去库存节奏放缓，需求略谨慎但现货流通偏紧。压力14800-15000，支撑13900-14000。镍/不锈钢回落，关注产业链相互支持情况。
投资建议
铜：逢低做多，短期压力108000-110000元/吨，支撑98000-99000元/吨。套利建议沪铜期现反套，期权建议买入远月深度虚值看涨期权或跨式做多波动率。
铝：偏多思路，沪铝压力25000-27000，支撑22000-23000。期权建议买入虚值看跌期权做保护。
锡：暂时观望或短多，压力440000-450000，支撑330000-350000。期权建议买入虚值看跌期权做保护。
锌：单边震荡偏多，压力25000-25300，支撑23900-24000。暂持有高位期权卖看涨，关注板块轮动和基本面新驱动。
铅：逢低略偏多，短期支撑16800-17000，压力17600-17800。逢高卖看涨期权可考虑逢低平仓，下沿关注成本支撑。
镍：波段操作，压力15-15.2万元，支撑13.8-14万元。关注板块导向和印尼政策变化。
不锈钢：偏强整理，压力14800-15000，支撑13900-14000。关注镍/不锈钢产业链相互支持情况。
套利建议
铜：沪铜期现反套，2603和2604合约间有空间。
铝及氧化铝：暂无较好套利机会。
锡：暂无较好套利机会。
铅：暂无较好套利机会。
镍及不锈钢：暂无较好套利机会。
期权建议
铜：买入远月深度虚值看涨期权或构建买入跨式做多波动率。
铝：买入虚值看跌期权做保护。
锡：买入虚值看跌期权做保护。
锌：暂持有高位卖看涨期权。
铅：高位的卖虚值看涨平仓卖虚值看跌。
镍：期货多单仍可考虑逢高备兑。
不锈钢：暂无较好期权策略。
