锂电产业链双周报（2026年3月第2期）：宁德时代业绩维持高速增长，欧洲天然气期货价格上扬

宁 德 时 代 业 绩 维 持 高 速 增 长， 欧 洲 天 然 气 期 货 价 格 上 扬 行业研究·行业周报电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002 联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn 投资建议 【行业动态】 •固态电池产业化加速推进：三星SDI发布AI专用全固态电池；追觅发布450Wh/kg全固态电池、计划2026年小批量交付、2027年量产；亿纬锂能龙泉三号/四号全固态电池下线；奇瑞发布犀牛全固态电池、力争2027年实现全固态电池上车验证。 •宁德时代2025年业绩延续快速增长趋势：公司2025年实现营收4237.02亿元，同比+17%；归母净利润722.01亿元，同比+42%。公司2025年毛利率26.27%，同比+1.83pct；净利率18.12%，同比+3.20pct。公司2025年动力电池销量541GWH，同比+42%；储能电池销量为121GWh，同比+29%。公司2025Q4实现营收1406.30亿元，同比+37%、环比+35%；归母净利润231.67亿元，同比+57%、环比+25%。公司2025Q4毛利率28.21%，环比+2.41pct；净利率17.41%，环比-1.72pct。我们估计公司2025Q4动储电池合计出货量约225GWh，环比增长约35%；2025Q4动储电池单位扣非净利约0.09元/Wh，环比微降；主要系Q4计提资产减值损失较多等影响。若将资产减值损失加回，2025Q4动储电池单位扣非净利超0.11元/Wh，环比微增，盈利能力表现稳健。 •美国针对负极材料反倾销税令或反补贴令被否决：当地时间3月12日，美国国际贸易委员会表示，来自中国的负极材料不会对美国产业的建立造成实质性阻碍。由于委员会的否定性决定，商务部不会对从中国进口的该产品发布反倾销税令或反补贴税令。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：2026年2月新能源车销量76.5万辆，同比-14%、环比-19%；国内新能源车渗透率42.4%，同比+0.5pct，环比+2.1pct。2026年1-2月累计销量为171.0万辆，同比-7%。 •欧洲&美国新能源车：2026年2月欧洲九国新能源车销量22.11万辆，同比+27%、环比+8%；新能源车渗透率为29.9%，同比+5.8pct、环比-0.7pct；2026年1-2月新能源车累计销量为42.63万辆，同比+23%。2026年2月美国新能源车销量7.78万辆，同比-27%、环比稳定；新能源车渗透率6.5%，同比-2.3pct、环比-0.5pct。2026年1-2月美国新能源车累计销量15.54万辆，同比-29%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格震荡下跌，电芯报价上行。本周末（3月20日）碳酸锂价格14.9万元/吨，较两周前下跌0.63万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、六氟磷酸锂报价下跌，负极、隔膜、电解液报价稳定，三元正极报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价为0.587/0.373/0.399/0.346元/Wh，较两周前增加0.002/0.004/0.004/0.004元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）需求向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航、万润新能、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、珠海冠宇、豪鹏科技、天能股份）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池与钠电池材料布局领先企业（厦钨新能、当升科技、天奈科技、中伟新材）；4）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；5）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 板块行情回顾 •近两周板块行情回顾（3月6日-3月20日）：近两周锂电池板块上涨13.7%、电池化学品板块上涨3.1%、锂电专用设备板块下跌6.9%。 •重点个股本周股价变动（3月16日-3月20日）：宁德时代（+4.0%）、亿纬锂能（+3.8%）、珠海冠宇（-4.0%）、容百科技（-4.2%）、湖南裕能（-0.9%）、璞泰来（-2.5%）、天赐材料（-12.2%）、恩捷股份（-8.7%）、科达利（-6.4%）、特锐德（-7.0%）、盛弘股份（-2.7%）。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2026.3.20） 主要公告及要闻速递-锂电&钠电 主要公告及要闻速递 【固态电池产业链】 •追觅发布450Wh/kg全固态电池：3月12日，公司发布了自主研发的“星空晶核”全固态动力电池，电池单体电芯容量为60Ah，能量密度超过450Wh/kg，该款固态电池计划于2026年实现小批量交付，并在2027年进入规模化量产阶段。 •亿纬锂能龙泉三号/四号全固态电池下线：3月17日，公司龙泉三号&龙泉四号全固态电池成功下线。其中龙泉三号目标面向人形机器人领域，龙泉四号目标面向新能源汽车领域。 •奇瑞发布犀牛全固态电池：3月18日，奇瑞汽车举行2026奇瑞汽车电池之夜。公司表示两年内奇瑞固态电池专有团队将突破1200人，硕博占比超90%，专项研发经费累计将超100亿元。奇瑞固态电池电芯能量密度已实现400Wh/kg，正向600Wh/kg迈进，续航已达到1500+km。奇瑞全力冲刺2027年实现全固态电池上车验证：全固态电池由星途ES8首搭，一年内完成上车试验；星途EX7车型的固液混合电池于2026年四季度正式上车。 •三星SDI发布AI专用全固态电池：近日，公司首次公开展示了面向物理AI应用（如人形机器人）的袋式全固态电池样品，该电池采用专有的无负极涂层技术，在提升能量密度的同时实现更小、更轻和更高安全性的设计。目前该全固态电池仍处于开发阶段，计划于2027年下半年实现量产。 【新能源车、储能及锂电池】 •珠海冠宇拟定增募资投建智能手机钢壳锂电池等项目：3月9日，公司发布2026年向特定对象发行A股股票预案。公司拟募集资金不超过33亿元，用于建设智能手机钢壳锂电池项目、智能穿戴钢壳锂电池项目以及补充流动资金及偿还贷款。 •LG新能源将为特斯拉供应储能电池：近日，据外媒报道，LG新能源的密歇根州工厂的磷酸铁锂电池产品将供应给特斯拉的Megapack 3储能系统。 •中创新航与新巨能达成10GWh战略合作：近日，新巨能与中创新航达成合作，双方约定，在2026年1月1日至2027年12月31日期间，新巨能将向中创新航采购392Ah电芯及直流侧设备，累计不低于10GWh。 主要公告及要闻速递 【新能源车、储能及锂电池】 •宁德时代发布2025年年报：3月9日，公司发布2025年年报。公司2025年实现营收4237.02亿元，同比+17%；实现归母净利润722.01亿元，同比+42%。公司2025Q4实现营收1406.30亿元，同比+37%、环比+35%；实现归母净利润231.67亿元，同比+57%、环比+25%。公司2025Q4毛利率为28.21%，环比+2.41pct；净利率为17.41%，环比-1.72pct。公司2025Q4净利率小幅下滑主要系Q4计提较多资产减值损失、以及期间费用率环比小幅提升所致。我们估计公司2025Q4动储电池合计出货量约225GWh，环比增长约35%。我们估计2025Q4动储电池单位扣非净利约为0.09元/Wh，环比微降；主要系Q4计提资产减值损失较多等影响。若将资产减值损失加回，2025Q4动储电池单位扣非净利超0.11元/Wh，环比微增，盈利能力表现稳健。 •孚能科技动力电池获广汽集团定点：3月16日，公司公告全资子公司广州孚能近日收到广汽集团定点通知，将为其开发和供应动力电池。根据广汽集团销售预测和安排，广州孚能预计2027年上半年开始供货。定点通知中的项目将采用基于SPS超级软包动力电池解决方案设计的磷酸铁锂动力电池。 •正力新能拟新建50GWh储能电池项目：3月17日，正力新能50GWh新一代大容量长时储能智能制造项目签约落户苏州。项目总投资约100亿元，将主要生产面向长时储能的588Ah大容量电芯，可以满足2~8h的储能时长需求。 •孚能科技获海外车企订单：3月19日，公司表示与海外某大型新能源车企正式签订供货合同；自2026年6月起孚能科技将开始向该海外客户供应SPS磷酸铁锂电池。 【锂电材料及其他】 •嘉拓智能拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市：3月5日，璞泰来公告控股子公司嘉拓智能拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市。嘉拓智能拟发行不超过5348.65万股，募集约6.214亿元用于广东嘉拓自动化高端智能装备产业配套项目、嘉拓智能高端锂电装备核心技术研发及产业化能力提升项目、补充流动资金等。 •先惠技术获得宁德时代9.45亿元销售合同：3月6日，公司公告自2025年11月19日起至公告披露日，公司及福建东恒与宁德时代及其控股子公司签订的各类合同及定点通知单，金额合计约为人民币9.45亿元(不含税)。 主要公告及要闻速递 【锂电材料及其他】 •天赐材料拟建设铁源及磷酸铁项目：3月9日，公司公告拟通过湖北天赐在湖北宜昌建设新能源材料产业园，项目总投资不超过21亿元，拟建设100万吨硫酸亚铁和30万吨磷酸铁项目。为尽快加快项目实施进度，公司同意授权经营层具体开展年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目的前期准备工作。 •璞泰来拟建设5万吨马来西亚负极材料基地：3月11日，公司公告拟通过境外全资孙公司紫宸马来西亚，投资约2.97亿美元（折合人民币约20.51亿元）在马来西亚建设年产5万吨负极材料项目。 •贝特瑞发布6C超快充石墨负极产品：3月11日，公司发布6C超快充人造石墨T-Max和6C超快充天然石墨T-Pro新品，在保证电池10分钟充满电的基础上，进一步提升了高低温状态下的性能表现与使用寿命。6C超快充人造石墨T-Max对焦原料进行定制化改性，快充时产热更少，结构更稳定。6C超快充天然石墨T-Pro是行业首款实现6C超快充的天然石墨负极材料，具备365mAh/g的高能量密度与耐超低温的特点。 •美国针对负极材料反倾销税令或反补贴令被否决：当地时间3月12日，美国国际贸易委员会表示，来自中国的负极材料不会对美国产业的建立造成实质性阻碍。由于委员会的否定性决定，商务部不会对从中国进口的该产品发布反倾销税令或反补贴税令。 •永太科技技改扩产六氟磷酸锂产能：3月13日，公司公告同意子公司永太高新以5.5亿元对年产约1.8万吨的六氟磷酸锂生产线进行技改扩建，完成后拟形成年产5万吨六氟磷酸锂（固盐）的生产能力，项目建设时间为2026年3月—2027年12月。同日，公司公告拟投资2.7亿元建设年产5000吨新型补锂剂项目。 •富临精工子公司引入外部投资者：3月18日，公司公告子公司江西升华与乾元汇智、皆宝投资、内蒙古富临时代签署增资协议，拟对内蒙古富临时代（50万吨磷酸铁锂项目公司）增资10.04亿元。增资完成后，江西升华持有富临时代股比由100%降至77.6%。 主要公告及要闻速递 【钠电产业链】 •巴斯夫牵手四川星空钠电布局钠电赛道：3月16日，公司与四川星空钠电签署合作备忘录，双方将聚焦钠离子电池核心材料研发开展深度战略合作。双方将围绕电芯核心材料、PACK模组材料等钠离子电池核心材料研发开展合作，重点攻关竹炭负极、普鲁士蓝正极等关键技术瓶颈，在达州东部经开区加速构建钠离子电池完整产业链。 高频数据跟踪-材料价格数据（周度） 资料来