核心逻辑分析
本周烧碱市场价格普涨，主要受供应小幅收缩和需求略有回落影响。氯碱企业盈利由盈转亏且亏损扩大，主要因液氯价格降幅超液碱涨幅。
- 价格方面：山东32%离子膜碱、乌海99%片碱收盘均价分别涨2.18%、3.45%。各地区低度、高度液碱周均价均上涨，片碱主产区价格普涨仅宁夏微降。
- 供应端：全国氯碱企业开工负荷率降至89.54%，烧碱折百产量减至87.12万吨，检修损失量翻倍。山东、华东液碱库存下降，熔盐法片碱产量微增。
- 需求端：氧化铝、粘胶短纤开工率分别回落0.22、4.54个百分点，下游需求整体不温不火。
- 盈利方面：山东有自备电厂企业ECU平均亏损7.52元/吨，无自备电厂企业亏损扩大至204.13元/吨。
当前出口询盘较多，32碱受带动仍有涨价空间。海外冲突持续且有升级迹象，预计烧碱下周震荡为主。
交易策略
- 单边：烧碱震荡
- 套利：暂时观望
- 期权：暂时观望
第二章周度数据追踪
山东氧化铝大厂液碱送货量
山东氧化铝大厂液碱送货量显著下降，价格持稳。
本周厂库环比下降6.3%
- 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.07万吨（湿吨），环比下调6.28%，同比上调20.22%。
- 各大区液碱库容比均有下滑，华北、华东、华南、华中、西北区域库存均呈现去库。
地缘冲突，氧化铝阶段性供需错配仍在延续
- 国内氧化铝现货价格维持上涨且涨幅扩大，因中东地缘政治冲突持续，几内亚矿石出口政策存在收紧预期。
- 全国氧化铝企业运行较为稳定，开工率81.7%（剔除僵尸产能后为89.7%）。
- 下周末贵州及广西将各有1家氧化铝企业进行计划性焙烧炉检修，广西区域某氧化铝新项目也投料在即，市场供应情况存在调整预期。
烧碱开工小幅下降，环比-1.4%
- 中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，环比-1.4%。
- 华北、华中氯碱负荷下滑，华南广西部分前期检修设备恢复带动负荷提升，西南因新增两套氯碱设备投产（试运行无商品量产出）带动本地负荷下滑。
- 预计下周全国氯碱负荷或维持在84%附近。
烧碱期货价格
- SH05合约价格走势震荡，持仓量增加，仓单量下降。
32%液碱现货价格
50%碱现货价格
片碱现货价格
烧碱品种价差
- 山东片碱-山东50%、山东片碱-山东32%、山东50%碱-山东32%、江苏50%碱-江苏32%、广东片碱-广东50%、华南片碱-西北片碱、西南片碱-西北片碱等价差均扩大。
烧碱区域价差
- 江苏32%碱-山东32%、浙江32%碱-山东32%、江苏50%碱-山东50%、广东50%碱-山东50%等区域价差均扩大。
烧碱利润
- 山东、江苏烧碱利润均下降，山东氯碱综合利润、江苏氯碱综合利润均下降。
- 山东、江苏液氯价格均下降。
烧碱库存
- 液碱工厂库存、片碱总库存、片碱工厂库存、片碱市场库存均下降或持平。
烧碱分省库存
- 山东液碱湿吨库存、山东32%液碱湿吨库存、山东50%液碱湿吨库存均下降。
- 江苏液碱湿吨库存、江苏32%碱湿吨库存、江苏50%碱湿吨库存均下降。
烧碱开工
- 烧碱开工率、固碱开工率、烧碱产量、固碱产量均下降或持平。
烧碱分省产量
烧碱消费
- 烧碱需求、液碱需求、片碱需求、烧碱周度消费（含出口）、液碱周度消费（含出口）、片碱周度消费（含出口）均下降或持平。
氧化铝运行产能
- 氧化铝产量、氧化铝运行产能、氧化铝运行开工率均下降或持平。
年底及明年氧化铝投产较多
- 一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区，会带动山东等地50%及片碱需求。
粘胶短纤
印染开工
- 华东印染开机率、江苏印染开机率、浙江印染开机率均下降。
烧碱出口
- 烧碱出口、液碱出口、片碱出口均下降。
- 烧碱华北FOB价格下降。
- 烧碱出口利润下降。
