构建“国产+海外”双轨算力生态，拓展自主研发科技板块

最新动态

• 业绩增长：2025年公司业绩显著增长，总收入达976.26亿港元（同比增长9.4%），归母净利润13.53亿港元（同比增长29.1%）。其中，企业系统分部收入535.34亿港元（同比增长2.3%），消费电子分部收入390.11亿港元（同比增长18.9%），云计算分部收入50.81亿港元（同比增长29.1%）。东南亚市场收入357.51亿港元（同比增长16.6%），占比37%。
• 产品多元化：公司产品线涵盖华为、阿里、腾讯等国内外知名企业，具备卓越的运营管理能力和广泛渠道，实现产品方案大规模复制。

聚焦AI算力

• 国产算力：2025年国产算力相关业绩同比增长27%，成功落地国家电网算力集采项目等，与华为鲲鹏生态合作伙伴保持良好合作，并与海光、寒武纪等主流厂商合作，完成国产算力生态布局。
• 海外算力：2025年海外算力业绩增长30%，助力东南亚AI算力中心落地，荣获英伟达“年度网络业务经销商奖”，VMware相关业务同比增长120%。公司短期聚焦亚洲，计划并购越南公司。

自研科技板块

• AI产品布局：佳杰云星中标鹏城云脑等项目，自主研发的AI算力调度与管理软件完成与华为升腾AI处理器的兼容性测试，正式加入华为升腾AI小区。预计2026-2027年自研科技板块将实现快速增长，成为亚太领先的企业级全栈AI产品服务商。

动向解读

• 业务分部：公司主要业务包括企业系统（提供IT基础设施工具及服务）、消费电子（提供IT产品整机）和云计算（提供云计算解决方案和服务）。

策略建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润复合年增速20%以上，2026年目标价11.40港元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 财务风险、业务与竞争风险、海外风险。