重大事项点评

集成电路2025年12月24日 海光信息（688041）重大事项点评 强推（上调）目标价：336元当前价：219.52元 发布开放平台战略，构建国产算力统一生态 事项： 华创证券研究所 ❖2025年12月17-19日，光合组织2025人工智能创新大会在江苏昆山成功举办。此次大会以“智算无界、光合共生”为主题，聚焦AI计算开放架构，旨在推动中国AI计算产业的协同创新与生态共建。海光信息在会上正式发布“双芯战略”，宣布以“海光DCU+海光CPU”为核心，全面升级系统互联与软件生态体系。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 评论： ❖战略定位跃迁：从替代到平台，构筑异构算力底座。公司凭借“C86 +GPGPU”构建了兼容主流生态的双芯产品矩阵，在CPU产品基础上，公司进一步布局加速器产品与相关软件生态，异构算力平台能力持续增强。这一战略升级通过通用计算与AI加速的深度协同，更高效地承接从大模型训练到行业AI落地的多样化需求，并以系统级工程化能力构筑差异化壁垒。 公司基本数据 总股本(万股)232,433.81已上市流通股(万股)232,433.81总市值(亿元)5,102.39流通市值(亿元)5,102.39资产负债率(%)24.12每股净资产(元)9.4212个月内最高/最低价267.92/128.00 ❖硬件生态开放：HSL规范推动国产算力标准化与规模化。新发布的HSL 1.0互联规范是打通国产算力生态的关键一步。该规范提供了从总线协议、IP设计到指令集的全栈定义，旨在实现海光CPU与多元AI芯片的紧耦合互联，显著降低异构集成的复杂度和开发门槛。其开放策略有望吸引外设、OEM及系统厂商共建统一生态，为国产高性能计算集群的规模化复制与部署提供基础“高速路网”。 ❖软件生态开源：构建“中国版CUDA”，降低应用迁移成本。公司通过全面开放DTK、DAS、DAP三层软件栈，致力于打造开放统一的“中国版CUDA”生态。这一体系覆盖了从底层异构编程、算子优化到上层应用使能的全链路，其核心目的在于显著降低开发者的迁移与适配成本，截至目前，海光DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地，将有效增强生态粘性，加速国产AI应用从“可用”到“好用”的规模化落地进程。 ❖投资建议：依托“DCU+CPU”双芯协同与HSL+软件栈开放战略，海光信息正由芯片厂商向平台型国产算力核心枢纽升级，AI高景气与“十五五”战略有 望 放 大 其 成 长 确 定 性 。 我 们 预 计2025-2027年 公 司 营 业 收 入 为137.4/195.0/263.3亿元；归母净利润为33.2/48.4/65.8亿元（前值29.0/42.2/57.2亿元）。估值方面采用PS法，考虑公司在国内x86架构CPU龙头地位基础上加速推进DCU与异构算力平台化布局，给予2026年40x PS，对应目标价约336元，上调至“强推”评级。 相关研究报告 《海光信息（688041）重大事项点评：海光曙光复牌，打造算力“航母”》2025-06-10《海光信息（688041）2024年报和2025年一季报报告点评：业绩持续高增，技术突破驱动国产算力突围》2025-04-23《海光信息（688041）2024年业绩预告点评：持续加大研发投入，深算三号放量可期》2025-01-14 风险提示：研发迭代不及预期；新品开拓不及预期；宏观环境波动等。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所