计算机行业重大事项点评：韬定律V2发布，打开国产半导体新路径

计算机2026年07月06日 计算机行业重大事项点评 推荐 （维持） “韬定律”V2发布，打开国产半导体新路径 事项： 华创证券研究所 ❑2026年7月3日，何庭波《A Time Scaling Theory for Multi-Layer ElectronicSystems》更新至V2。ChinaXiv此前披露，华为何庭波在ISCAS 2026主旨报告中正式提出“韬（τ）定律”，以“时间（τ）缩微”替代“几何缩微”，并通过逻辑折叠等技术压缩信号传播时延、提升晶体管密度。本次V2进一步围绕固定工艺节点下的LogicFolding量产验证、AI系统级互联和近封装光引擎路径作出补充说明。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 评论： ❑以时间常数τ作为首要优化目标，后摩尔时代主线从几何微缩转向时间优化。在摩尔定律和登纳德缩放边际效用趋弱、先进节点经济性压力提升的背景下，韬定律将τ定义为贯穿晶体管、电路、芯片与系统四个层级的统一优化目标，工作空间覆盖皮秒至秒级，并建立τn+1=τn/α的代际规则，其中年化缩放因子α应用特定。我们认为：该框架将产业竞争从单点制程推进，扩展为信号传播、互连时延和系统通信效率的全栈协同优化，EDA、先进封装、架构设计和系统互联的重要性有望提升。 行业基本数据 占比%股票家数(只)3360.04总市值(亿元)56,928.844.36流通市值(亿元)51,344.414.93 ❑LogicFolding验证固定节点跃迁空间，先进封装与EDA验证需求同步抬升。V2披露，在移动SoC场景中，通过晶圆对晶圆混合键合实现逻辑折叠，晶体管密度由155MTr/mm²提升至238MTr/mm²，等效性能下功耗降低41%，CPU性能核频率由2.75GHz提升至3.1GHz，SRAM工作频率提升逾40%。我们认为：该路径并非简单替代先进制程，而是以架构、工艺、封装、良率和验证协同提高既有节点的可用性，混合键合、3DIC、热/电/可靠性建模和物理验证工具有望受益。 ❑AI系统层τ缩放打开集群级互联升级，算力竞争从单卡峰值走向有效吞吐。V2提出，Unified Bus将端到端远程访问延迟压缩至约100ns，得到两个数量级的提升；Hi-ONE近封装光引擎以每模块8Tb/s带宽将互联距离延伸至100米，使分布式、吉瓦级数据中心的高密度互连在物理上成为可能；3D Folding通过将边缘资源迁移至垂直表面缓解计算N²与互联N的拓扑赤字。我们认为：AI硬件演进将从单芯片性能走向系统级低时延互联，光通信、交换芯片、超节点服务器和系统软件价值有望重估。 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：物理AI：LLM后下一个蓝海赛道》2026-06-12《计算机行业重大事项点评：韬（τ）定律破局，国产EDA迎来价值重估》2026-05-26《计算机行业重大事项点评：产业景气加速，关注算力协同机会》2026-05-20 ❑投资建议：韬（τ）定律V2把国产半导体演进路径从“继续追赶几何微缩”扩展为“围绕时间常数开展全栈优化”，建议关注：1)【国产算力】寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程；2)【先进制程】中芯国际、华虹宏力、燕东微、盛合晶微、长电科技、通富微电；3)【超节点】澜起科技、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、华丰科技、中科曙光；4)【光通信】源杰科技、光迅科技、长光华芯、东山精密；5)【EDA】华大九天、概伦电子、广立微等。 ❑风险提示：量产节奏不及预期；下游资本开支不及预期、国际贸易环境及供应链扰动。 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所