重大事项点评：捷停车成立国内首个停车生态平台，预计带来业务快速增长

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 公司研究 行业应用软件 2023年03月21日 捷顺科技（002609）重大事项点评 强推 （维持） 捷停车成立国内首个停车生态平台，预计带来业务快速增长 目标价：14.26元 当前价：10.54元 事项：  近日，捷顺科技旗下捷停车举办“PEPC 2023停车生态伙伴大会”，与生态合作伙伴成员共建停车行业智慧生态。 评论：  完善捷停车生态平台，推动智慧停车持续增长。公司的业务路径是B2B2C,停车场接入捷停车平台，相应的C端用户就会自然接受捷停车的服务。捷停车在B端场景的增加，C端车主自然更多关注和使用捷停车。此外，随着捷停车生态平台的建立，公司利用自身规模化的运营优势,通过分享的商业模式,支持非捷顺品牌的中小传统厂商的停车场接入捷停车平台，相对应的也会有更多的C端客户使用捷停车。预计公司的智慧停车业务将会实现快速的增长。  推动商业模式创新落地，硬件有望迎来快速增长。停车生态的建立将会吸引更多的停车场使用公司的云托管或者捷停车服务。而且公司的“停车时长置换”合作模式可以提前将未来的停车资源变现用来置换公司的捷停车和云托管服务费，还能用来采买公司的停车硬件产品。这样可以减少B端客户的现金投入，促销公司硬件产品。预计随着越来越多的停车场加入公司的捷停车生态平台，公司将会迎来硬件产品的大量订单。  公司自带体系形成先发优势，生态建设预计带来规模经济。公司具备行业独有的“场+桩+位”一体化能力、停车场景建设及托管服务能力、覆盖全国的运维能力，以及捷停车优质的数字运营能力和庞大的平台资源能力。公司能够以自身先发优势全面赋能伙伴成员，共同做大市场。另外，集合更多行业共同开发停车数据，也能够完善公司停车生态平台。而随着公司的生态平台进一步完善，公司预计将会形成更高壁垒，从而减少行业竞争激烈程度。  投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营收分别为14.69亿元、17.46亿元、21.04 亿元，对应增速为-2.4%、18.9%、20.5%；归母净利润为 0.30亿元、1.99 亿元、2.70亿元，对应增速分别为-81.9%、580.2%、35.8%，对应 EPS 分别为 0.04元、0.31 元、0.42 元/ 股。2022年因为疫情以及房地产新建项目需求下降，营收不及预期，随着公司战略转型，我们认公司新业务模式有望提升公司增速，给予公司 2023 年 46 倍 PE，对应目标价为 14.26元，维持“强推”评级。  风险提示：房地产新建项目需求下降，传统业务业绩不如预期 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万) 1,505 1,469 1,746 2,104 同比增速(%) 9.8% -2.4% 18.9% 20.5% 归母净利润(百万) 161 30 199 270 同比增速(%) 0.9% -81.9% 580.2% 35.8% 每股盈利(元) 0.25 0.04 0.31 0.42 市盈率(倍) 42 234 34 25 市净率(倍) 2.9 3.1 2.9 2.7 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2023年3月20日收盘价 证券分析师：魏宗 邮箱：weizong@hcyjs.com 执业编号：S0360522100001 公司基本数据 总股本(万股) 64,940.61 已上市流通股(万股) 45,606.33 总市值(亿元) 68.45 流通市值(亿元) 48.07 资产负债率(%) 28.73 每股净资产(元) 3.61 12个月内最高/最低价 10.74/6.42 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 《捷顺科技（002609）深度研究报告：依托交易数据开展新业务模式，打开公司成长空间》 2021-12-02 《捷顺科技（002609）半年报点评：业绩稳健增长符合预期，智慧停车业务前景可期》 2017-08-23 -27%-11%6%23%22/0322/0622/0822/1023/0123/032022-03-21~2023-03-20捷顺科技沪深300华创证券研究所 捷顺科技（002609）重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2021 2022E 2023E 2024E 单位：百万元 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 741 827 1,226 1,367 营业收入 1,505 1,469 1,746 2,104 应收票据 61 65 52 63 营业成本 822 788 920 1,085 应收账款 841 784 711 816 税金及附加 10 13 14 17 预付账款 23 16 18 22 销售费用 286 323 332 400 存货 356 276 313 325 管理费用 118 145 137 165 合同资产 0 0 0 0 研发费用 115 142 133 161 其他流动资产 63 61 66 79 财务费用 -19 -29 -26 -23 流动资产合计 2,085 2,029 2,386 2,672 信用减值损失 -46 -50 -5 -10 其他长期投资 769 763 812 876 资产减值损失 -1 0 0 0 长期股权投资 44 44 44 44 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产 191 181 191 201 投资收益 13 -5 -5 20 在建工程 10 20 50 90 其他收益 46 10 5 10 无形资产 322 290 261 235 营业利润 186 43 231 319 其他非流动资产 148 139 134 129 营业外收入 7 0 1 0 非流动资产合计 1,484 1,437 1,492 1,575 营业外支出 7 10 10 18 资产合计 3,569 3,466 3,878 4,247 利润总额 186 33 222 301 短期借款 0 0 0 0 所得税 22 3 20 27 应付票据 0 3 4 6 净利润 164 30 202 274 应付账款 336 253 306 376 少数股东损益 3 0 3 4 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 161 30 199 270 合同负债 84 44 52 63 NOPLAT 147 3 178 253 其他应付款 171 171 171 171 EPS(摊薄)（元） 0.25 0.04 0.31 0.42 一年内到期的非流动负债 24 24 24 24 其他流动负债 194 152 206 259 主要财务比率 流动负债合计 809 647 763 899 2021 2022E 2023E 2024E 长期借款 311 511 611 711 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 9.8% -2.4% 18.9% 20.5% 其他非流动负债 14 14 14 14 EBIT增长率 1.7% -98.1% 5,985.9% 42.2% 非流动负债合计 325 525 625 725 归母净利润增长率 0.9% -81.9% 580.2% 35.8% 负债合计 1,134 1,172 1,388 1,624 获利能力 归属母公司所有者权益 2,334 2,193 2,385 2,514 毛利率 45.4% 46.3% 47.3% 48.4% 少数股东权益 101 101 105 109 净利率 10.9% 2.0% 11.6% 13.0% 所有者权益合计 2,435 2,294 2,490 2,623 ROE 6.6% 1.3% 8.0% 10.3% 负债和股东权益 3,569 3,466 3,878 4,247 ROIC 6.7% 0.5% 7.2% 9.5% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 31.8% 33.8% 35.8% 38.2% 单位：百万元 2021 2022E 2023E 2024E 债务权益比 14.3% 23.9% 26.1% 28.5% 经营活动现金流 32 100 299 163 流动比率 2.6 3.1 3.1 3.0 现金收益 249 60 230 302 速动比率 2.1 2.7 2.7 2.6 存货影响 -199 80 -37 -13 营运能力 经营性应收影响 -129 61 82 -119 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 经营性应付影响 102 -81 55 72 应收账款周转天数 179 199 154 131 其他影响 9 -21 -31 -79 应付账款周转天数 127 134 109 113 投资活动现金流 -253 -20 -60 -70 存货周转天数 112 144 115 106 资本支出 158 -27 -66 -75 每股指标(元) 股权投资 -17 0 0 0 每股收益 0.25 0.04 0.31 0.42 其他长期资产变化 -394 7 6 5 每股经营现金流 0.05 0.15 0.46 0.25 融资活动现金流 20 6 160 48 每股净资产 3.59 3.38 3.67 3.87 借款增加 122 200 100 100 估值比率 股利及利息支付 -79 -10 -148 -129 P/E 42 234 34 25 股东融资 4 0 0 0 P/B 3 3 3 3 其他影响 -27 -184 208 77 EV/EBITDA 23 97 24 19 资料来源：公司公告，华创证券预测 捷顺科技（002609）重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 分析师：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员：戴晨 南京大学理学博士，2022年5月加入华创证券研究所，主要覆盖网络安全、智能驾驶、电力信息化等领域。 助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：魏宗 中国人民大学金融学硕士。2022年加入华创证券研究所。 捷顺科技（002609）重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizh