电力设备行业周报：海外算力需求再超预期，国产生态加速成熟

投资要点

• 海外算力需求超预期：英伟达新一代Rubin架构芯片计划明年量产，预计未来五年全球数据中心资本开支达3-4万亿美元。甲骨文云基础设施收入预计暴增77%，与OpenAI的合同规模达3000亿美元。高性能计算密度提升推动散热需求升级，液冷技术成为搭载Rubin芯片服务器的必选项，头部云厂商的投入将直接拉动液冷服务器需求。
• 国产生态加速成熟：寒武纪定增获批复，拟募资39.85亿元投入大模型芯片与软件平台研发，上半年营收同比激增4347%。胜宏科技获准定增19亿元用于海外AI相关产能建设。国产AI产业链竞争力持续提升，通过研发系列化芯片、建设封装平台及开放生态，加速国产算力集群协同与生态整合。

投资观点

• AI算力基建与液冷服务器产业链迎来爆发：从头部确定性较强的海外链公司到纯国产链公司均有较强AI的Beta共振。推荐关注科泰电源、宏景科技、科华数据、禾望电气、通合科技、英维克、申菱环境、欧陆通。
• 对电力设备板块维持“推荐”评级。

关键数据

• 未来五年全球数据中心资本开支：3-4万亿美元。
• 甲骨文云基础设施收入：本财年预计暴增77%。
• 甲骨文未确认履约义务：激增至4550亿美元。
• OpenAI与甲骨文合同规模：3000亿美元。
• 寒武纪定增：拟募资39.85亿元。
• 胜宏科技定增：拟募资19亿元。

研究结论

• AI算力基础设施供给与需求端共振，液冷服务器产业链迎来明确爆发拐点。
• 国产AI产业链竞争力持续提升，行业竞争能力持续提升。
• 从头部确定性较强的海外链公司到纯国产链公司均有较强AI的Beta共振。
• 对电力设备板块维持“推荐”评级。