每日商品期市纵览

重 要 提 示:《 证 券 期 货 投 资 者 适 当 性 管 理 办 法 》 于2 0 1 7年7月1日 起 正 式实 施 ， 通 过 本 网 站 发 布 的 观 点 和 信 息 仅 面 向 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 。本 网 站 难 以 设 置 访 问 权 限 ， 若 您 并 非 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 ， 请 取 消查 看 ， 接 收 或 使 用 本 网 站 的 信 息 ， 我 司 不 会 因 为 关 注 ， 收 到 或 阅 读 本 网 站推 送 内 容 而 视 相 关 人 员 为 客 户 ； 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 ！ 品种涨跌幅度 【 金 融 期 货 】 股 指 ：国 内 稳 市 场 信 心 充 足 ， 下 方 空 间 有 限 ， 上 证 综 指4 0 00点 附 近 存 支撑 。3月 美 联 储 议 息 会 议 对 降 息 路 径 的 表 述 及 最 新 经 济 预 测 ，将 成 为 影 响后 续 走 势 的 关 键 变 量。 国 债 ：公 开 市 场 净 投 放 维 持 资 金 面 平 稳 ， 机 构 行 为 呈 现 保 险 、 基 金 买 入 ，银 行 、证 券 卖 出 的 分 化 。当 前 市 场 焦 点 仍 集 中 于 地 缘 局 势 演 变 ，需 关 注 债市 能 否 逐 渐 脱 敏 ， 短 期 核 心 看 点 是 能 否 企 稳。 【 有 色 金 属 】 铂 钯 ：中 东 地 缘 冲 突 升 温 推 升 油 价 ，引 发 美 国 输 入 型 通 胀 担 忧 ，美 联 储 降息 进 度 延 后 ， 年 内 降 息 预 期 缩 减 至 不 足1次 。 以 色 列“斩 首”伊 朗 高 层 ，强 硬 派 或 全 面 接 管 权 力 ，局 势 再 添 变 数 。美 国 关 税 政 策 不 确 定 性 上 升 ，对等 关 税 裁 定 违 法 带 来 的 退 税 压 力 加 重 财 政 负 担 ，强 化 弱 美 元 逻 辑 。南 非 矿企 受 电 价 上 涨 与 谈 判 破 裂 影 响 关 闭 国 际 业 务 ，引 发 供 应 扰 动 担 忧 ，中 长 期上 行基 础 仍 在。 黄 金&白 银 ：市 场 交 易 聚 焦 中 东 地 缘 冲 突 下 的 避 险 需 求 、高 油 价 引 发 的 通胀 担 忧 ，以 及 美 联 储 降 息 预 期 降 温 。伊 朗 高 层 遇 袭 后 ，最 高 领 袖 驳 回 议 和提 案 ，袭 击 阿 联 酋 油 气 设 施 ，区 域 冲 突 风 险 上 升 。特 朗 普 批 评 欧 洲 盟 友 并 提 及 退 出 北 约 可 能 性 ， 加 剧 政 治 不 确 定 性 。 本 周 美 联 储3月F O M C会 议将 公 布 经 济 预 测 表 和 点 阵 图 ，鲍 威 尔 任 期 问 题 与 对 地 缘 风 险 的 回 应 为 关 注重 点 ， 短 期 维 持 低 位 震 荡。 铜 ：本 周F O M C会 议 召 开 前 ， 市 场 交 易 趋 于 谨 慎 ， 库 存 变 动 与 进 口 供 应增 加 预 期 对 价 格 形 成 扰 动 ， 短 期 市 场 交 投 氛 围 清 淡。 铝 ：霍 尔 木 兹 海 峡 封 锁 持 续 ，中 东 地 区 电 解 铝 供 应 及 原 材 料 进 口 问 题 凸 显 。海 外 多 家 铝 厂 因 运 输 中 断 调 整 产 能 ，伊 朗 铝 厂 有 复 产 迹 象 ，阿 联 酋 铝 厂 原料 自 给 率 低 ，长 期 封 锁 或 引 发 减 产 。短 期 价 格 走 势 由 战 争 局 势 主 导 ，波 动放 大 ， 内 外 比 价 受 海 外 去 库 与 国 内 累 库 差 异 影 响 ， 伦 铝 或 相 对 偏 强。 氧 化 铝 ：国 内 贵 州 企 业 常 规 检 修 导 致 运 行 产 能 回 落， 过 剩 格 局 有 所 改 善 ，但3月 广 西 新 投 产 能 释 放 在 即 ，压 力 仍 存 。海 外 受 中 东 地 缘 局 势 影 响 ，氧化 铝 订 单 流 入 市 场 致 现 货 价 下 跌 ，而 几 内 亚 至 中 国 海 运 费 攀 升 推 升 进 口 矿成 本 ， 配 额 与 征 税 政 策 预 期 增 强 ， 基 本 面 多 空 交 织。 铸 造 铝 合 金 ：铝 合 金 对 沪 铝 有 较 强 跟 随 性 ，且 由 于 原 材 料 紧 俏 和 违 规 税 收返 还 政 策 影 响 ， 下 方 支 撑 较 强 。 锌 ：目 前 主 线 仍 在 交 易 宏 观 利 空 ，如 地 缘 利 空 和 降 息 推 迟 。供 给 端 ，伊 朗整 体 对 供 给 端 影 响 较 小 ， 进 口TC再 次 下 滑 ， 国 产TC维 稳 ， 国 内 冶 炼 端 维 持 冶 炼 积 极 性 ，持 续 释 放 压 力 。需 求 端 ，下 游 逐 步 复 工 ，库 存 上 春 节 季节 性 累 库 ，但 累 库 速 度 超 预 期 ，下 游 需 求 平 淡 ，库 存 压 力 较 大 ，旺 季 下 反而 累 库 且 与 海 外 出 现 分 化 。展 望 未 来 ，锌 价 受 累 库 和 宏 观 影 响 ，上 方 压 力较 大 ， 维 持 偏 弱 震 荡 ， 等 待 能 源 成 本 发 酵。 镍&不 锈 钢 ：近 期 盘 面 跟 随 宏 观 及 有 色 板 块 运 行 偏 多 ，印 尼 政 策 端 情 绪 降温 ，基 本 面 处 于 旺 季 兑 现 阶 段 。镍 矿 发 运 量 季 节 性 下 滑 ，印 尼 配 额 审 批 节奏 缓 慢 ，新 能 源 处 于 相 对 淡 季 ，上 游 原 料 紧 缺 支 撑 难 以 传 导 至 终 端 。不 锈钢 库 存 迎 来 去 库 ，消 费 端 持 续 回 暖 但 现 货 交 投 平 淡 ，需 求 释 放 节 奏 为 核 心关 注 要 点。 锡 ：宏 观上 ，伊 朗 局 势 持 续 发 酵 ，主 线 上 依 然 在 博 弈 地 缘 政 治 与 降 息 推 迟 ，利 空 居 多 。基 本 面 上 ，供 给 端 ，原 料 在 缅 甸 复 产 下 有 一 定 缓 冲 态 势 ，印 尼多 家 审 批 额 度 提 升 且1-2月 出 口 量 增 加 。需 求 端 开 始 复 工 ，库 存 目 前 水 位较 高 ， 现 货 交 投 受 锡 价 高 企 影 响 下 ， 较 为 冷 清 ， 且 终 端 仅 维 持 刚 需 采 购 。展 望 未 来 ， 目 前 宏 观 基 本 面 多 利 空 为 主 ， 投 机 资 金 在A I热 点 退 去 后 开 始撤 离 ， 偏 弱 震 荡。 碳 酸 锂 ：短 期 来 看 ，中 东 局 势 走 势 不 明 ，美 方 对 伊 军 事 行 动 相 关 表 态 反 复 ，伊 朗禁 止 油 轮 通 过，需 求 端 的 隐 患 再 度 影 响 盘 面 。但 碳 酸 锂 的 下 游 需 求 增长 逻 辑 未 变 ，对 价 格 形 成 长 期 支 撑 。后 续 需 跟 踪3月 中 下 游 实 际 排 产 与 去库 速 度， 同 时 留 意 局 势 变 化。 工 业 硅&多 晶 硅 ：现 阶 段 行 业 仍 处 于 本 轮 产 能 周 期 底 部 ，需 静 待 产 能 出 清与 供 需 格 局 改 善 ；在 底 部 磨 底 阶 段 ，应 持 续 跟 踪 行 业“反 内 卷”进 程 与 供 需结 构 边 际 优 化 信 号。 铅 ：基 本 面 上 ，供 给 端 原 生 铅 冶 炼 稳 健 复 产 ，同 时 进 口 窗 口 打 开 上 方 压 力明 显 。需 求 端 ， 终 端 消 费 复 苏 缓 慢 ， 下 游 订 单 补 库 为 主 。 展 望 未 来 ，累 库压 力 与 成 本 支 撑 下 ， 预 计 铅 价 维 持 震 荡 运 行。 【 黑 色 】 螺 纹 钢&热 卷 ：伊 朗 地 缘 冲 突 触 发 原 油 及 能 化 板 块 暴 涨 ，强 化 煤 炭 能 源 属性 ，带 动 焦 煤 价 格 上 涨 ，叠 加 铁 矿 采 购 限 制 与 节 后 补 库 需 求 ，港 口 可 贸 易库 存 偏 紧 ，海 运 费 上 涨 形 成 成 本 支 撑 。热 卷 高 库 存 与 高 仓 单 构 成 上 方 压 力 ，若 去 库 不 及 预 期 或 拖 累 价 格 。本 周 库 存 达 峰 后 下 周 将 进 入 去 库 周 期 ，去 库速 度较 为关 键 。铁 水 短 期 受 行 政 限 产 回 落 ，下 周 复 产 或 转 向 板 材 端 ，钢 厂盈 利 率 限 制 增 产 幅 度。 铁 矿 石 ：当 前 铁 矿 石 价 格 因 谈 判 事 件 短 期 走 强 ， 但BHP对 华 发 运 缺 口 或为 策 略 性 ，可 持 续 性 弱 ，警 惕 快 速 反 转 。发 运 受 天 气 影 响 回 落 ，运 费 上 升有 限 ；中 东 海 峡 局 势 增 加 中 国 到 港 ，但 燃 油 涨 价 延 缓 到 港 节奏 。需 求 端 铁水 产 量 将 随 复 产 回 升 ，然 终 端 疲 软 、库 存 高 压 ，利 润 复 产 后 或 再 承 压 。港口 超 季 节 性 累 库 ， 但 结 构 性 短 缺 突 出 ， 中 品 矿 资 源 紧 张 。 估 值 已 处 高 位 ， 近 月 合 约 呈 正 套 格 局 。 整 体 上 ， 事 件 驱 动 难 持 久 ， 供 过 于 求 趋 势 未 改。 焦 煤&焦 炭 ：3-4月 进 入 终 端 需 求 验 证 期 ， 现 实 数 据 重 要 性 提 升 。 中 东 航线 存 在 不 确 定 因 素 ，或 对 我 国 短 期 钢 材 出 口 产 生 抑 制 作 用 。在 钢 材 出 口 需求 转 弱 的 背 景 下 ，黑 色 系 整 体 价 格 或 将 面 临 较 大 的 下 行 压 力 。煤 焦 受 海 外能 源 涨 价 影 响 ， 盘 面 底 部 有 一 定 支 撑 ， 但 过 剩 问 题 将 制 约 煤 焦 价 格 弹 性 ，不 宜 过 度 乐 观。 硅 铁&硅 锰 ：短 期 看 铁 合 金 下 方 成本 支 撑 逐 渐 增 强 ，但 下 游 钢 材 终 端 需 求较 弱 以 及 板 材 高 库 存 压 力 ， 铁 合 金 上 涨 空 间 或 有 限。 【 能 源 化 工 】 原 油 ：地 缘 局 势 主 导 定 价 逻 辑 ，霍 尔 木 兹 海 峡 仍 处 于 关 闭 状 态 ，虽 有 部 分国 家 沟 通 油 轮 通 行 事 宜 ， 但 暂 无 实 质 进 展 ， 各 国 库 容 紧 张 引 发 减 产 担 忧 。伊 朗 实 权 人 物 遇 袭 身 亡 ，冲 突 走 向 更 趋 复 杂 ，特 朗 普 口 头 降 温 与 局 势 实 质紧 张 形 成 多 空 交 织 。驱 动 油 价 抬 升 的 核 心 因 素 未 变 ，但 盘 面 波 动 加 大 ，市场 显 现 疲 态。 燃 料 油 ：中 东 冲 突 及 供 应 收 紧 预 期 、中 国 需 求 潜 在 回 升 ，持 续 支 撑 高 硫 燃料 油 市 场 ；低 硫 燃 料 油 现 货 升 水 续 刷 历 史 新 高 ，库 存 趋 紧 格 局 未 改 ，亚 洲高 低 硫 燃 料 油 整 体 基 本 面 仍 偏 强 ， 仅 下 游 船 燃 加 注 环 节 升 水 短 期 回 调。 沥 青 ：地 缘 扰 动 引 发 原 油 局 部 物 流 中 断 与 供 应 缩 量 ，推 动 原 油 价 格 快 速 上涨 ，中 东 局 势 不 稳 定 性 放 大 上 行 脉 冲 ，短 期 地 缘 因 素 盖 过 自 身 基 本 面 。供应 端 原 料 紧 缺 引 发 预 防 性 减 产