农林牧渔行业点评报告：3月供给压力进一步释放，猪价或延续偏弱磨底

农林牧渔 2026年03月18日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 行业：3月供给压力进一步释放，猪价或延续偏弱磨底 节后猪价持续走低，3月供给压力进一步释放，猪价或延续偏弱磨底。据涌益咨询，2026年2月全国生猪销售均价11.61元/公斤，环比-8.87%，同比-21.61%。涌益监控样本2026年2月屠宰量367.38万头，环比-37.08%，同比+16.52%。涌益样本2月生猪出栏较计划完成率94.90%，3月计划出栏较2月实际出栏+25.29%。2月出栏未完全达成计划，主要系节后销售节奏扰动导致部分猪源递延，当前猪价单边下行、现金流承压且集团场维持正常出栏体重的背景下，集团场3月或倾向于加快出栏、回笼现金并修复2月欠量。 数据来源：聚源 大猪出栏占比略高于2025年同期，存栏占比环比下降，大猪供给边际释放。截至2026年3月12日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.40%，周环比+0.03pct，同比+0.17pct。从My steel样本生猪月度存栏结构看，2026年2月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.32pct，同比+0.28pct。大猪出栏环比稳中微升，存栏环比下降，前期压栏大猪开始稳步释放。 相关研究报告 《猪价创五年新低，重压之下静待产能去化提速—行业周报》-2026.3.15《中东冲突推升油价与航运风险，或推动农产 品价格中枢上移—行业周报》-2026.3.8 需求冷却屠宰端托底意愿不足，毛白价差回落，冻品库存率触底反弹。截至2026年3月12日，涌益监控样本毛白价差3.10元/公斤，环比-0.11元/公斤，同比-1.41元/公斤。全国冻品库容率为14.32%，同比-1.74%pct，春节期间迅速去库后，节后需求疲软促使开启被动入库。 《体重回补二育退潮节后猪价下探，能繁与生产效率指向全年偏松—行业周报》-2026.3.1 2月生猪养殖重回亏损区间，涌益样本行业能繁存栏环比上升。受猪价下行影响，行业2月自繁自养亏损92.72元/头，重回亏损区间。涌益样本2026年2月能繁存栏环比+0.39%。截至2026年3月10日，规模场7kg仔猪价格反弹后回落至326元/头，当前行业产能尚未进入实质性去化阶段，供给端仍具较强韧性，亏损向产能收缩的传导仍需时间。 企业：2月上市猪企生猪出栏均价环比下跌 截至2026年3月13日，17家上市猪企发布2月生猪销售数据。2026年1、2月主要11家生猪养殖企业合计出栏2579.4万头，同比+4.57%。牧原股份1、2月累计出栏量1161.2万头，同比+1.32%。温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团、傲农生物、华统股份、德康、巨星、东瑞股份、新五丰2月出栏量分别同比+3.8%、-13.8%、+68.0%、-5.2%、+39.4%、+6.0%、+7.8%、+16.8%、+25.5%、-27.0%、+52.1%、+48.8%、-3.7%、+23.8%、+40.6%、+8.19%。 销售均价方面，主要14家上市猪企销售均价环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、天康生物、京基智农、神农集团、华统股份、德康、巨星、东瑞股份、新五丰2月商品猪销售均价分别为11.59、11.62、11.45、11.57、12.77、11.33、10.78、11.41、11.20、11.6、11.5、11.3、12.3、11.58元/公斤，分别环比变动-7.80%、-8.86%、-8.25%、-7.07%、-6.10%、-9.21%、-8.49%、-11.14%、-6.90%、-8.17%、-9.65%、-11.25%、-7.65%、-6.76%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 目录 1、行业：3月供给压力进一步释放，猪价或延续偏弱磨底......................................................................................................42、2月上市猪企生猪出栏均价环比下跌.....................................................................................................................................63、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：2026年2月全国生猪销售均价环比-8.87%.......................................................................................................................4图2：涌益样本3月计划出栏较2月实际出栏+25.29%.............................................................................................................4图3：生猪出栏中150kg以上占比周环比微升............................................................................................................................4图4：140kg以上大体重肥猪存栏占比环比下降.........................................................................................................................4图5：需求不足促使毛白价差回落（元/公斤）..........................................................................................................................5图6：冻品库存率迅速下降后出现被动入库................................................................................................................................5图7：行业2月生猪养殖重回亏损区间.......................................................................................................................................5图8：涌益样本2026年2月能繁存栏环比+0.39%.....................................................................................................................5图9：仔猪补栏意愿冲高回落（元/头）......................................................................................................................................6图10：行业后备母猪价格相对平稳运行（元/头）....................................................................................................................6图11：2026年1、2月主要11家生猪养殖企业合计出栏2579.4万头，同比+4.56%............................................................6图12：2026年2月主要12家生猪养殖企业出栏增速分化.......................................................................................................7图13：2026年2月上市猪企销售均价环比下跌（元/kg）........................................................................................................7图14：牧原股份1、2月累计销售商品猪1161.2万头，同比+1.32%......................................................................................8图15：牧原股份2月收入64.05亿元，均价11.59元/公斤.......................................................................................................8图16：温氏股份2月销售生猪269.7万头，同比+ 3.8%...........................................................................................................8图17：温氏股份2月收入39.56亿元，均价11.62元/公斤.......................................................................................................8图18：正邦科技2月销售生猪75.73万头，同比+ 68.03%.......................................................................................................8图19：正邦科技2月收入5.54亿元，均价11.6元/公斤...........................................................................................................8图20：新希望2月出栏生猪98.22万头，同比+-13.8%............................................................................................................9图21：新希望2月收入13.27亿元，均价11.45元/公斤.................................................