- 核心观点:公司2025年业绩预计靓丽,持续经营归母净利16-17亿港币,其中2025年H2归母净利预计达7亿港币以上,同比增长170%以上,增速较H1(同比增长81%)显著提升。公司全直营模式直接受益金价上行,港澳业务占比超30%,受益内地税改及人民币升值,利润高增验证业务弹性。
- 关键数据:
- 2025年A持续经营归母净利:16-17亿港币。
- 2025年H2归母净利:7亿港币以上,同比增长170%以上。
- 当前市值:87亿港币,对应2025年约5倍PE。
- 2025年A股息:假设50%分红率,约10%。
- 截至2025年H1存货:130亿港币,预计截至2025年存货继续大幅增值。
- 研究结论:
- 业绩高增主要得益于内地及港澳销售改善(尤其H2),金价利好及定价金饰占比提高,以及零售网络持续优化降低成本。
- 预计2025年公司线下净闭店,未来闭店收窄,收入重拾高增,业绩持续向上。