天风轻纺康耐特光学25年业绩同增30基本面扎实兼备主题持续催化

公司预计2025年归母净利润同增30%+，主要得益于： 1）1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加； 2）规模化效应持续放大及机械自动化水平提高； 3）积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本。

行业方面：

• 全球AI眼镜销量高速增长：2025年Q1/Q2/Q3分别为60/87/165万台，预计2025年全球销量达700万台（Meta占500万台），2026年达1800万台；
• Meta计划2026年底将AI眼镜产能翻倍至2000万副，并加大对AI智能眼镜及可穿戴设备的资源倾斜，彰显对产业前景的信心；
• 国内外科技厂商（Meta、谷歌、字节等）年内仍有新品储备，国内国补纳入智能眼镜有望加速需求释放及渗透率提升。

公司层面：

• 技术与客户优势：为阿里夸克独家镜片供应商，提供不同折射率配置选择，备货储备充足；
• 增量市场受益：北美主流客户2026-2027年量产节奏前置，公司作为核心供应商有望受益；
• AI/AR定制镜片盈利空间可观：普通不含显AI镜片参考C2M模式，带显及高折镜片价格预计翻倍提升。

主业树脂镜片：

• 国内：坚持自有品牌高端产品差异化路线，利用高折产品性价比优势（国内高折份额50-60%，研发1.76产品），提升渠道覆盖率和市场占有率（约25%）；
• 海外：日本定制产线2025年底投产，承接美国订单；泰国基地2026年中投产，提升全球供应链安全性；非美新兴市场进一步贡献增量。

研究结论： 预计2025-2027年归母净利润分别为5.6亿/6.8亿/8.2亿，对应PE为47X/38X/32X，维持推荐。