天风轻纺康耐特光学25年业绩同增30基本面扎实兼备主题持续催化

公司预计2025年归母净利润同增30%+（25H1同增30.7%）系： 1）1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加；2）规模化效应持续放大及机械自动化水平提高；3）积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本。 公司在智能眼镜领域具备技术&客户等卡位优势，有望受益行业高景气 ■行业方 【天风轻纺】康耐特光学：25年业绩同增30%+，基本面扎实兼备主题持续催化 公司预计2025年归母净利润同增30%+（25H1同增30.7%）系： 1）1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加；2）规模化效应持续放大及机械自动化水平提高；3）积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本。 公司在智能眼镜领域具备技术&客户等卡位优势，有望受益行业高景气 ■行业方面：根据维深信息，25Q1/Q2/Q3全球AI眼镜销量分别为60/87/165万台，主要来自Ray-Ban Meta销量增长，预计25年全球销量达700万台（其中Meta 500万台）、26年达1800万台； 此外，近期Meta计划26年底将AI眼镜产能翻倍至2000万副，并对AI智能眼镜及可穿戴设备给予业务资源倾斜，彰显巨头对产业前景的信心； 后续国内外科技厂商Meta、谷歌、字节等仍有年内新品储备，国内国补纳入智能眼镜有望加速需求释放及渗透率提升。 ■公司层面：公司为阿里夸克独家镜片供应商，提供不同折射率配置选择，目前备货储备充足；此外26-27年北美主流客户量产节奏前置，公司作为核心优势供应商有望受益增量； AI/AR定制镜片价值量较高，普通不含显AI镜片可参考C2M业务模式，带显及高折镜片预计价格翻倍提升，盈利空间可观。 主业树脂镜片增长稳健，业绩有望延续高增 ■国内方面，公司始终坚持自有品牌高端产品差异化路线，利用高折产品性价比优势（国内高折份额50-60%，仍在研发突破1.76产品），不断提升渠道覆盖率和市场占有率（目前约25%）； ■海外方面，25年底公司日本定制产线投产后可充分承接美国定制化订单需求，泰国基地预计26年中投产，全球供应链安全性提升，此外非美新兴市场进一步贡献增量。 我们预计25-27年归母5.6亿/6.8亿/8.2亿，对应PE为47X/38X/32X，维持推荐。