天风轻纺周大福一口价靓丽考虑降低对冲比例明年大幅减少闭店

指引：FY26营收同增低到中单，同店同增中到高单；毛利率31.5-32.5%（+0.5pct），OPM约20%，对冲损失预计较FY25持平；FY27闭店规模大幅缩减； 金价上涨带来毛利率（上行）表现滞后于对冲损失；此前对冲比例60-70%，25年3月约55%，目前考虑进一步降低。 ■FY26Q3公司零售额+ 【天风轻纺】周大福：一口价靓丽；考虑降低对冲比例，明年大幅减少闭店 指引：FY26营收同增低到中单，同店同增中到高单；毛利率31.5-32.5%（+0.5pct），OPM约20%，对冲损失预计较FY25持平；FY27闭店规模大幅缩减； 金价上涨带来毛利率（上行）表现滞后于对冲损失；此前对冲比例60-70%，25年3月约55%，目前考虑进一步降低。 ■FY26Q3公司零售额+18%，其中内地+17%，占85%，港澳及其他+23%，占15%； ■同店方面，内地销额+21%，内地销量-14%； 内地直营同店+21%，内地加盟+26%，港澳+14%； 本季内地克重黄金件单价1.1W港币+51%；内地一口价黄金件单价0.95W港币+83%。 ■产品结构，本季内地一口价零售额+60%，占40%+11pct；克重零售额-0.6%； ■分渠道，内地电商零售额同增25%，占7%；销量占17%。 ■截止FY26Q3公司门店5813家，内地门店5650家环比减231家。 ■本季公司继续稳步推进品牌转型，专注加强标志性产品系列；推出周大福传福系列各款新品，以强化该系列销售与吸引力。 自公司开展品牌转型之旅，全新设计门店的表现持续优于一般门店，展现出更高生产力。 季内持续推出全新设计的门店以提升品牌体验。