天风轻纺罗莱生活26Q1超预期25年分红率100拟26年中期分红1
■25A营收48亿+6%，归母5.2亿+20%，扣非4.6亿+14%； 其中线上17亿+26%，占36%；线下31亿-3%（其中直营4亿+6%；加盟14亿-1%）； 美国家具业务收入7.7亿-6%，归母净利-2652万。 ■公司2025年分红5.2亿分红率100%！同时拟2026年中期分红，每10股派发现金红利不低于2.3元（含税)，合计1.9亿元。 ■公司线上业务增长迅速，毛利提升明显；25年4月罗莱智慧产业园投入使用，提升供应链端经营效率，为前端销售提供交付保障；我们此前强调家纺具备稀缺叙事，目前业绩端逐步验证； 展望26年①线下加盟转正，25Q4库存消化显著加快，26年春夏订货会同增8-10%，预计全年线下转正同增双位数；②线上策略及结构优化，占比增长ASP显著向上；增速快于线下；③海外26年减亏，诉讼费用降低；建议积极关注！
