全球市场观察
- A股：三大指数下跌，上证综指跌0.85%，创业板跌2.29%，成交额2.22万亿元，通信设备、半导体、电池板块领跌，大金融走强。
- 港股：恒生指数涨0.13%，恒生科技跌0.08%，南向资金净卖出114.81亿港元，市场情绪审慎。
- 美股：连续两日反弹，标普500涨0.25%，纳指涨0.47%，能源与旅行股领涨，市场关注美联储。
- 美债：10年期收益率下降至4.20%，市场预期2026年降息预期回落至一次（25个基点）。
- 其他市场：日本股市偏弱，欧洲股市反弹，原油高位震荡，黄金平淡，比特币涨0.38%。
行业点评
- 中国保险行业（优于大市）：阳光保险FY25净利润同比增长16%至63.1亿元，主要源于递延所得税调整；新业务价值提升48.2%至76亿元，银保渠道驱动；寿险合同服务边际释放同比增长16.1%至47亿元；财险综合成本率提升至102.1%。
公司点评
- 腾讯音乐（TME US，买入，目标价：20.0美元）：4Q25总营收同比增长16%至86.4亿元，非IFRS净利润同比增长9%至24.9亿元；预计FY26总营收同比增长10%，音乐会员/非会员收入分别增长6%/25%。
- 创新实业(2788 HK，买入，目标价：32港元)：2025年净利润同比增长33%至27.3亿元，派息每股0.77港元，高于预期；收购山东创源剩余股权及通辽智慧矿业，维持“买入”评级，目标价32港元。
