2026年春季投资策略上游涨价中游承压下游分化在26开年

在26开年，我们欣喜看到板块复苏信号正在显著化！1-2月，我国服装社零+10.4%（线上穿类+18%），纺织业出口+17.6%，均超预期增长。 展望26H1，我们判断“上游涨价，中游承压，下游分化”，产业链复苏传导将逐步打通，板块投资机会也将从“点状分散”走向“成线成串”。 我们对一些底部优质标的，会坚定地战略看多（即 2026年春季投资策略：上游涨价，中游承压，下游分化 在26开年，我们欣喜看到板块复苏信号正在显著化！1-2月，我国服装社零+10.4%（线上穿类+18%），纺织业出口+17.6%，均超预期增长。 展望26H1，我们判断“上游涨价，中游承压，下游分化”，产业链复苏传导将逐步打通，板块投资机会也将从“点状分散”走向“成线成串”。 我们对一些底部优质标的，会坚定地战略看多（即使利润表尚未修复），具有戴维斯双击的条件。 【纺织制造】周期越强，成长越强，看好澳毛、美棉两大上游涨价品种！一、上游涨价周期：澳毛两年减产超20%，全球棉花在26年将迎来减产元年，启动价格上行。 本轮澳毛价格涨幅已达52%，真实促进订单量价齐升，后续棉价也有望复制相似路径，有低价充足备料的优质纱线公司业绩弹性很大，推荐【优质毛纺龙头/百隆东方】。 二、中游运动制造：短期承压，改善晚于上游，26年仍在修复通道中，但26H2会好于H1。 修复强度还须关注Nike新一轮创新周期，中长期看酝酿新成长，产业链都将受益【申洲/华利/裕元/晶苑/伟星】。 【服装家纺】26年拐点之年，我们底部战略看多，会更加积极寻找有渗透率空间的方向！先点3条，但今年重点工作是挖掘更多线索：一、高性能户外：当前低渗透、未来大空间的成长赛道。 运动品牌的户外新盘【李宁/安踏/波司登/361度/滔搏/特步/伯希和】。 二、社交服饰：旅游、商务场景的伴生消费品。 率先完成去库及渠道调整【比音/锦泓/歌力思/江南布衣】。 三、睡眠经济：科技家纺爆品，创造出年轻市场增量。 爆品迭代已成系列化【罗莱/水星】。