申万宏源纺服周观点本周发布春季策略展望26H1上游涨价中游承压

✔纺织：本周发布26年春季策略报告，我们判断26H1呈现“上游涨价，中游承压，下游分化”。自25年8月底复拍以来，本轮澳毛价格累计涨幅已达55%。本周内棉价格下跌0.7%，美棉价格上涨3.3%，美棉与内棉价差收拢，展望后续，美棉也有望开启涨价周期。上游涨价周期背景下，澳毛、美棉有量价齐升高弹性，看好低价充足备料的全球化供应 [红包]【申万宏源纺服】周观点：本周发布春季策略，展望26H1上游涨价、中游承压、下游分化2026/3/21 ✔纺织：本周发布26年春季策略报告，我们判断26H1呈现“上游涨价，中游承压，下游分化”。自25年8月底复拍以来，本轮澳毛价格累计涨幅已达55%。本周内棉价格下跌0.7%，美棉价格上涨3.3%，美棉与内棉价差收拢，展望后续，美棉也有望开启涨价周期。上游涨价周期背景下，澳毛、美棉有量价齐升高弹性，看好低价充足备料的全球化供应商。 ✔服装：本周李宁发布25年报，业绩超预期，主要由于专业品类增速表现拉动。26年公司预期收入同比增长高单位数，毛利率改善，费用率因奥运赞助及赛事大年有所提升，净利润率维持在高单位数。关注年报业绩发布窗口期业绩催化。此外，女装板块困境反转机会值得关注。 [玫瑰]【本周重点回顾】12026年纺织服装行业春季投资策略：展望26H1 ，我们判断上游涨价、中游承压、下游分化，产业链复苏将逐步打通。纺织制造行业洗牌之后，周期越强，成长越强，看好上游涨价品种，关注运动制造。26年有望成为消费拐点，寻找有渗透率空间的方向。 [玫瑰]【下周活动预告】1361度2025年业绩电话会[玫瑰]时间: 3月24日(星期二) 16:15[礼物]报名链接：邀请函｜361度2025年全年业绩发布会Invitation | 361° 2025 Annua… 2安踏体育2025年业绩电话会[玫瑰]时间: 3月25日(星期三) 15:00[礼物]参会方式：https://wwwv.webcast-eus.comtegister/anta25ar/sc[太阳]参会密码: 2025ARANTA 3特步国际2025年业绩电话会[玫瑰]时间: 3月26日(星期四) 16:30[礼物]参会方式：待公司发布 4子不语2025年业绩电话会[玫瑰]时间: 3月27日(星期五) 11:00[礼物]参会方式：精准路演就上路演中 5都市丽人2025年业绩电话会[玫瑰]时间: 3月27日(星期五) 16:30[礼物]报名链接：都市丽人(2298.HK) 2025年全年业绩发布会(3月27日下午4时30分) –腾讯问卷[玫瑰]【投资分析意见】 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/ 百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星，建议关注晶苑。服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361度/ 滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：推荐比音勒芬/歌力思，建议关注江南布衣/锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。