申万宏源轻工纺服：伟星股份26H1营收扣非净利创历史新高盈利拐点确立

伟星股份二六H一业绩回顾及未来展望

一、核心要点

1. 业绩表现：伟星股份2026年上半年营收26.6亿元，同比增长13.8%；扣非净利润4.05亿元，同比增长11.9%，二者均创历史新高。在汇兑损失扩大、原材料成本上行双重拖累下仍领跑纺织行业，二季度盈利增速回升，拐点确立。
2. 成长逻辑：公司短、中、远期成长逻辑清晰。短期订单呈中高双位数增长，国内户外等大客户订单起量；中期产能全球化布局，国内外产能持续扩张，可保障旺季交付；远期柔性制造、快速交付能力形成差异化优势，对标YKK有广阔成长空间。

二、投资线索

1. 业务结构：上半年拉链营收同比增长11%，纽扣增长15.6%，其他辅料增长9.8%，多品类全线增长；国内营收增长18%，国际业务增长6.7%，国内业务表现更亮眼。
2. 产能布局：2025年纽扣产能125亿粒、拉链10亿米；2026年上半年纽扣产能同比增7.9%、拉链增9.3%，国内产能占比82%，海外布局孟加拉、越南，且持续推进基地二期扩产，保障全球化交付。
3. 核心竞争力：在服装供应链柔性化趋势下，伟星的产能近客户、全链自主、一站式配套、产能弹性等优势，适配小单快反、个性化订单需求，差异化对标标准化生产的YKK，抢占增量市场份额。
4. 盈利预测与估值：上调2026年盈利预测至7.3亿元，2027年8.4亿元，2028年9.5亿元，当前市值对应2026年PE不到19倍，估值具备安全边际与成长弹性，维持买入评级。

三、风险与关注

1. 汇兑损失、原材料成本上行仍对盈利有一定压制，后续需关注成本传导效率。
2. 海外产能扩张后需关注运营爬坡情况，以及国际业务拓展进度。
3. 对标YKK的成长路径为中长期逻辑，需关注全球辅料市场竞争格局变化。

四、后续安排

1. 上海策略会将于指定时间举办，伟星股份董秘黄总将出席，欢迎参会。