中观周报：上游价格持续分化，中游开工淡季，下游地产回暖

中观周报 | 2025-12-26

一、中观总览

• 上游：原材料市场整体偏弱，能源与化工品领跌（液化天然气、聚乙烯价格回落），部分矿产与金属上涨（碳酸锂、电解铜）。铁矿石受供应增加及地产需求疲软影响，中期承压。政策层面，成品油零售价格调低。
• 中游：年末开工淡季，化工、黑色钢铁行业开工率处低位，农业开工逐步回升。广东省举办制造业供需对接会，聚焦高端装备、基础原料等领域，现场订单总额超50亿元。
• 下游：地产销售持续回暖，全国住房城乡建设工作会议强调“推进现代化人民城市建设”，推进现房销售以防交付风险。多地“十五五”规划聚焦提升消费能级，发展免税经济与社区商业。

二、行业总览

• 生产行业：PPI持续下降，同比降幅扩大。
• 服务行业：纺织市场景气指数回升，出口运价指数波动，邮政数据、社会消费品零售同比均有所改善。

三、行业定价

• 市场定价：部分行业价格上行，如PTA、尿素，部分回落，如聚乙烯。
• 信用利差：行业信用利差整体稳定。

四、细分行业跟踪

• 广义农业：棉花价格上涨，玉米价格回落，棕榈油小幅回调，苹果、大豆油、淀粉库存小幅回落。
• 能源：国际原油回调，液化天然气价格持续回落。
• 采矿业：镍、电解铜价格大幅上行，铅小幅上行；库存方面，铅、铜上行，螺纹、焦炭库存回落。
• 化工：PTA、尿素价格上行，聚乙烯价格回落；纯苯库存升高，尿素库存回落。
• 基建：混凝土、水泥价格小幅回升；混凝土产能利用率降低，水泥库存降低。
• 地产行业：除上海、西安、合肥外，其余城市商品房销售提升，12月销售回暖。
• 物流运输：美西航线指数止跌，国际航班班次回落，国内航班班次回升。
• 汽车制造业：汽车销量及产量均有所增长。