宏观周报：中游制造弱复苏，下游地产持续回暖

中观总览 上游：年初上游原材料行业持续分化。以氢氧化锂、电池级碳酸锂为代表的锂产品价格大幅领涨。同时，电解铜价格持续高位运行。相比之下，传统黑色系与部分化工品表现偏弱：钢材价格整体偏弱运；炼焦煤价格周环比小幅回落，部分铅冶炼企业因原料紧张减产。整体供应端受季节性需求减弱影响。 中游：年初中游制造业弱复苏，多个核心行业的开工率有所回升。道路沥青开工率处于同期高位，化工领域的PX、尿素开工率也保持高位。但部分行业仍承压，受元旦假期和高铜价影响，精铜杆开工率环比持续下降，漆包线开工率也小幅下滑。 下游：年初消费持续释放活力。元旦假期后，出行与旅游市场热度依然保持在高位，入境游增长尤其强劲。电影票房等服务消费也表现良好。相比之下，商品消费（如汽车）表现相对平淡，但同比降幅有所收窄。地产方面，市场显现出低位修复的信号。新房及二手房的成交热度均出现小幅回暖，其中北京等地在新政后市场热度提升较为明显。不过，整体成交同比数据仍弱于去年同期，房价仍有待改善。 细分行业 大农业：本期棉花价格小幅回落，玉米和棕榈油价格持稳；苹果库存持续回落，棉花库存上行。 能源：本期国际原油价格小幅震荡，液化天然气价格逐步回调。 采矿业：本期有色价格方面，锌和镍小幅回落，铜维持高位；黑色价格方面，纯碱小幅回升，其余黑色商品持稳；有色库存方面，铜和铅上行，铝下行；黑色库存方面，螺纹、纯碱和焦煤小幅上行。 化工：本期苯乙烯、聚乙烯和甲醇价格上行；尿素库存回落，MTO库存上行。 基建：本期混凝土价格小幅回升，水泥价格持稳；混凝土产能利用率回落，水泥供给回落。 地产：本期重点监控城市中，一线城市商品房销售回暖较多。其余城市如西安、青岛、济南、南昌商品房销售较上期回落。 物流运输：国内航班小幅回落，国际航班持稳；美西航线、欧洲航线指数回升。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 目录 一、中观总览............................................................................................................................................4二、行业总览............................................................................................................................................52.1生产行业............................................................................................................................................................................52.2服务行业............................................................................................................................................................................6三、行业定价............................................................................................................................................7四、细分行业跟踪....................................................................................................................................104.1广义农业..........................................................................................................................................................................104.2化工行业..........................................................................................................................................................................104.3有色行业..........................................................................................................................................................................114.4黑色行业..........................................................................................................................................................................114.5基建行业..........................................................................................................................................................................124.6物流运输..........................................................................................................................................................................134.7汽车制造业......................................................................................................................................................................144.8地产行业..........................................................................................................................................................................14 图表 图1：全社会用电量....................................................................................................................................................................4图2：GDP分产业........................................................................................................................................................................4图3：通胀....................................................................................................................................................................................4图4：PMI....................................................................................................................................................................................4图5：生产行业PPI......................................................................................................................................................................5图6：生产行业PPI同比..............................................................................................................................................................5图7：纺织市场景气指数............................................................................................................................................................6图8：上海出口集装箱结算运价指数........................................................................................................................................6图9：邮政数据............................................................................................................................................................................6图10：社会消费品零售同比......................................................................................................................................................6图11：行业市场定价............................................................................