商贸零售行业定期报告：社零+2.8%，开局良好

核心观点与关键数据

• 社零总额：2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，名义同比+2.8%，高于万得一致预期；除汽车以外的消费品零售额同比+3.7%。
• 社零结构：城镇/乡村消费品零售总额同比分别+2.7%/+3.2%；商品零售/餐饮收入同比分别+2.5%/+4.8%。
• 限额以上数据：限额以上单位消费品零售额32218亿元，同比+2.7%；限额以上商品零售/餐饮收入同比分别+2.5%/+4.7%。

消费品类表现

• 必选消费：粮油食品（+10.2%）、饮料（+6.0%）、烟酒（+19.1%）、日用品（+6.6%），节日效应和返乡人数增加推动快速增长。
• 可选消费：服装（+10.4%）、化妆品（+4.5%）、金银珠宝（+13.0%）、通讯器材（+17.8%），节日期间消费热门品类带动增速；黄金珠宝受益金价上涨，但高位金价抑制购买力。
• 居住消费：家电（+3.3%）、家具（+8.8%）、装潢建材（-2.2%）。
• 汽车消费：汽车（-7.3%）、石油及制品（-9.7%），乘用车零售同比下降18.9%，受新能源车税收补贴调整和2025年政策红利透支影响。

网络零售数据

• 网上零售额：1-2月网上零售额32546亿元，同比+9.2%；实物网上零售额20812亿元，同比+10.3%。
• 实物商品网上零售：吃/穿/用类商品同比分别+20.7%/+18.0%/+4.7%。
• 网上服务零售：1-2月网上服务零售额11734亿元，同比+7.3%。

风险提示

• 宏观经济波动、消费者信心不足、行业竞争激烈。